G20峰会：权力的让渡

　　胡一帆 博士

　　中信证券首席国际宏观经济学家

　　昨天G20国伦敦峰会闭幕前，针对全球经济、金融危机，成员国决策者发布了监管蓝图，以提高透明度、强化问责制，提升稳健监管、促进金融市场的完整、加强国际合作以及推进国际金融机构改革。这是朝着减少美国主导影响而提高国际金融机构和新兴市场话语权的新时代迈出的一大步。

　　除了监管蓝图， G20成员国商定了几项直接措施，包括设立金融稳定委员会 (FSB)、增加IMF的援助基金、促进全球贸易以及向新兴国家提供援助。

　　G20峰会宣布的直接措施侧重于帮助在金融危机过程中经济陷入困境的国家摆脱窘境以及促进全球贸易。然而，我们认为这些措施无法为协调财政刺激计划、货币政策行动以及清理银行业有毒资产提供新的契机。全球经济仍然受金融体系健康状况的挟制。在这些关键问题得到解决之前，全球经济复苏离我们还很遥远。尤其是：

　　l、对公共财政缺乏控制意味着今后潜在的混乱。G20峰会结束了私营金融业杠杆过度的篇章，但却又开启了公共部门过度杠杆化的篇章。

　　2、此次峰会之后，国际范围内严重混乱的风险犹存，原因是缺乏协调货币政策的方案(采取非常规货币政策的后果)。而且，相关各方并未将清理银行业资产负债表内问题资产作为要务。

　　3、由于去杠杆化过程一定会引发汇率大跌而且诱发一些国家采取隐蔽的贸易保护措施，所以我们对旨在促进、支持全球贸易的措施的有效性持保留态度。

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