中国证券网消息

　　申银万国26日发布题为《信心落地生根 投资春色无限》的2009 年二季度经济形势前瞻报告，具体分析如下：

　　扩张性刺激政策的效应开始显现，季度增长率V 型反弹。2009年的经济前景取决于政策和市场力量的博弈。在总需求的结构中，净出口对经济增长的贡献将明显下降，资本形成对经济增长的贡献率将达到58%，比2008年提高11个百分点，预计全年GDP 增长8.3%，比2008 年的9%回落0.7个百分点。从经济周期的角度看，经济增长率将惯性下行，但扩张性的经济刺激政策将推动季度经济增长率按照6、7、8、9 的速度逐季回升，呈现V 型反弹的格局。

　　保增长投资独挑大梁，政府主导使信心落地生根。信心比黄金更重要，政府增加支出是扩大内需最主动、最直接、最有效的措施，也是变信心为生产力的最重要的催化剂。根据中央的资金拨付计划，4万亿投资今年将完成2 万亿左右，拉动今年投资增长11.6 个百分点，拉动今年GDP 增长3.8 个百分点。按照结构来分解，4 万亿投资中中央1.18万亿投资可以带动地方政府和民间投资2.82 万亿元。扩张型的财政政策和货币政策以及投融资体制的改革为这些资金的及时到位提供了保障。

　　政府投资的效果开始显现，2季度工业生产将加速回升。政府投资见效的时间取决于投资项目的启动时间、施工进度和施工周期。从投资拨付到体现在投资增长数据上面，大约有一个季度的时滞。今年1-2月份FAI 增长26.5%，显示出2008 年11月拨付资金已经见效。从投资见效到工业生产恢复也存在一个季度的时滞，预计2季度开始工业生产将呈现出加速回升的势头。随着资金的陆续到位、开工项目的持续增加，投资增速全年可以保持在20%以上，1季度将是全年工业生产和经济增长率的底部。

　　政府投资推动经济结构调整，区域结构和产业布局循序而变。由于此次政府投资大多集中在中西部和东北地区，导致这些省份的投资增长明显加快，2009年投资预期目标高于全国平均水平。今年1-2月份实际投资占比提升最快的省份包括云南、四川、河北、江西、陕西、安徽等，北京、广东、上海、浙江、福建的投资占比下降最为明显。从长期变动趋势来看，基础设施建设和政府投资将拉动企业进行工厂的产地转移，开始有中国特色的产业转移之路。具有良好的地理位置、资源禀赋、政策优势、市场需求的地区将成为企业新建工厂的集中地，以此为核心继续推动中国的工业化和城市化进程，并完成向内需主导型增长模式的转变。申万看好的区域包括四川、重庆、湖南、安徽和江西。

　　投资品及相关行业将受益于政府投资，内需型行业将受益于产业转移。受政府投资的推动，投资增长将快于消费增长，投资品及相关行业将明显受益。由于投资完成额中60%左右是建安工程，因此建筑业将首先受益；其次投资增长带动投资品销量的回升，直接推动重工业的增长，重工业的增长率将超越轻工业；第三，设备行业也将明显受益。主要包括的子行业一是铁路、电网等基础设施的建设直接带动设备采购量的增加。二是4万亿投资中用于产业升级和技改的资金额度从2008 年11 月份的1600 亿增加到3700亿，这部分增量资金大多用于企业的技改贴息，转化为设备的需求。三是增值税转型从2009 年1 月1日起在全国实施，允许企业抵扣外购设备所含的进项税额，有助于带动对设备的需求。从企业投资的角度看，适合新建厂房、进行产业转移的内需主导型项目受到青睐，主要包括家电、小排量汽车、农产品加工、纺织服装、轻工等行业。

　　来自美国的坏消息可能越来越少，外需的恶梦终将过去。奥巴马政府的就是思路逐渐清晰起来，三针强心剂有望结束美国经济的动荡局面。第一针是7870亿美元的支出计划，根据最保守的估算，对GDP可以拉动0.5-1个百分点；第二针是集中火力的金融机构救助计划，财政部和美联储突破记录地购买各类金融机构的不良资产，并提供各种担保，为超过5万亿美元的不良资产提供安全底线；第三针是美联储的美元换债券计划，不惜以潜在通胀和美元贬值为代价来恢复金融市场的功能。第一针旨在实体经济，第二针直指金融机构，第三针在于解决实体经济和虚拟经济的连接通道。根据申万的预测，美国经济季度环比增长率分别为-6.5、-2.5、0和2.5，下半年可以看到美国经济的触底反弹甚至温和复苏，这对饱受冲击的中国出口企业无疑是值得等待的好消息。

　　在危机中坚定信心，在乐观时看到潜在风险。面对市场在2008 年底的悲观预期和2009年初的困惑彷徨，研究所启动了有史以来最大规模的草根调研，从上市公司到国家决策部门，从北京到四川的农村，我们看到了中央的决心、地方的信心、官员造福一方的诚心、企业家回报社会的热心，相信这些思想导致的行动的力量，于是，申万在市场对经济的看空声中开始上调预测数据。我们期待这些数据变成现实，我们期待中国经济能继续大国崛起之路，我们更客观冷静地关注可能的风险，包括美元和人民币的价格、通胀与过热的可能等。

    相关专题：

    中国股市2009年2季度投资策略

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。