2月份零售业销售达到3081亿美元，回落的幅度好于此前市场预期的0.5%，环比波动的收缩使同比下滑走势得到抑制。但金融市场的投资信心缺失限制了政府的融资能力，美元资产价值的走势仍然存在较大的不确定性。

　　冯玉明 王骏飞

　　2月零售数据好于市场预期

　　美国商务部公布的2月份零售业和餐饮服务业销售数据显示，继1月份出乎意料的环比正增长1.8%后，2月份的销售额再次回落，但回落的幅度好于此前市场预期，这再次让市场看到了希望，有市场人士将这两月的零售数据止跌解读为“消费者没有死”，这个直观的表述既体现了市场之前对消费需求持续下跌的季度悲观情绪，同时也让市场对美国庞大消费市场的复苏重燃希望。

　　根据美国商务部公布的数据，2月份零售业和餐饮服务业共实现销售3468亿美元，其中零售业销售达到3081亿美元，环比下降0.1%，同比负增长9.8%，环比波动的收缩使同比下滑走势得到抑制，但这仍是连续第四个月同比降幅接近10%，在此期间以奢侈品和耐用品为主体的非必要消费需求调整幅度巨大，消费者对日用非耐用品和食品等的必要消费需求进一步压缩的空间较为有限。

　　贸易逆差继续缩小

　　美国庞大需求市场的萎缩对其国内零售业和制造业的销售和库存的影响是巨大的，同时对于外贸需求的打击也逐渐加深，1月份总出口额达1249亿美元，同比下滑16.4%，总进口额达1609亿美元，同比下滑22.8%，进口的下滑速度仍明显快于出口，致使贸易逆差继续缩小至360亿美元。

　　商品的进出口同比延续大幅直线下滑的趋势，商品出口同比下滑21.4%，商品的进口同比下滑26.3%，虽然两者差距在逐步缩小，但商品的进口下滑幅度仍大于进口，决定了贸易逆差的收窄。较为突出的是服务的进口也首次出现同比负增长，降幅达4.4%，基本追齐了服务出口的降幅，标志消费者对于服务业的消费需求也陷入萎缩。

　　美元流动性趋紧

　　随着美国政府的三大经济刺激计划的全面铺开推动财政赤字连续攀升，这个因素对于美国国债收益、以及美元的供应和需求将对市场有较大远期影响，同时金融系统的稳定性问题以及金融市场的投资信心缺失也反过来限制了政府的融资能力，美元资产价值的走势仍然存在较大的不确定性，选择美元资产避险是在没有有效替代货币的前提下不得已的决定，加速人民币国际化步伐才是稳定中国金融系统和实体经济的必由之路，这个方面的工作正在以货币互换和贸易结算的方式逐步推进。

　　近期美国政府轮番上阵为投资者打气，先是奥巴马力挺美国股市已进入最佳投资时机，继而是伯南克表示如果各项计划进行顺利则年内经济复苏还有戏，但这一系列积极表述与奥巴马政府在AIG事件上的无能为力形成鲜明反差，首先是AIG使用政府援助中的一大部份转移支付给其他金融机构，用于兑现其信贷违约担保合约，其中半数以上是境外欧洲金融机构，其余美国金融机构多数也已得到美国政府的注资，最突出的是高盛在接受AIG大量资金支付前正是政府向AIG注资决策会议的成员之一。继而是AIG决意宣布和执行总额4.5亿美元的奖金计划，包括要向引起巨额亏损导致该公司危机的伦敦金融产品部门支付高于前一年的巨额奖金，虽然奥巴马已命令财长阻止其奖金计划，但显然盖特纳一时还无法找到合适的方法，除了在电视Talkshow上指责外政府似乎对这家已注资1700亿美元控股80%的保险公司毫无办法，政府在这件事上的表现要比AIG事件本身对市场信心造成更大的打击。这个问题的症结仍然是奥巴马政府刻意与问题金融机构保持距离，既不能对他们的危机坐视不管任其破产，又不愿全盘控制实施国有化，自然在保证金融系统市场化与保护纳税人出资权益之间产生极大的矛盾。

　　随着09年一季度临近尾声，短期美元流动性再一次出现紧张态势，美元3月期Libor连续11天攀升，这与银行业在一季度末回笼资金有较大关联，基于Libor-OISspread再次上升至107基点市场人士判断今后几周流动性匮乏将重现，这对于金融系统的稳定是又一次考验。

　　作者单位：东方证券

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