沪深股市遭遇重挫 沪指勉强守住2200

　　本报记者 童芬芬

　　受美国股市跌至12年来低点拖累，沪深股市24日遭遇重挫。上证综指暴跌逾4%，收盘勉强守住2200点。

　　与此同时，两市成交放大至2500亿元以上，显示有恐慌性抛盘涌出。

　　当日沪深股市双双低开。上证综指跳空32点，以2273.76点开盘。早盘上摸2295.59点后，沪指几乎走出一波单边下挫行情，尾盘一度跌破2200点。当日沪指收盘报2200.65点，较前一交易日大跌4.56%，全天振幅为4.44%。深市当日走势略好于沪市，深证成指收报8403.02点，跌幅为3.72%。

　　伴随股指大幅下挫，沪深两市由普涨转为普跌，仅分别有137只和116只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市仅13只个股涨停，跌停个股达到15只。

　　此次遭遇的大挫，无疑为A股之前的强劲势头泼了一盆冷水。自春节以来，A股独立于全球资本市场一路反弹到现在，交易量也出现了熊市中罕见的“井喷”现象，是什么力量推动了这股强劲的反弹呢？反弹至今还能持续多久？

　　逆市的独立行情

　　其实自去年11月起，市场就已经开始展开了一波反弹行情，上证指数从1600余点最高涨至2300余点，涨幅近40%。在主题投资推动下，部分个股的涨幅更是远超指数，市场整体估值水平迅速提升，PE重新回到20倍附近，PB也超过2倍。

　　值得一提的是，在国际主要股市持续萎靡不振的背景下，A股仍然能高歌猛进，走出了自己的独立行情。以2月23日为例，在外围市场大跌的情况下，A股非但没有受到影响，反而承接上一周的走升势头，上证综指成功站回2300点，深证成指出现3%以上的较大涨幅。与此同时，两市成交总量放大至2150亿元以上。

　　尽管A股市场在本轮反弹高点2402点后，连续出现了两个交易日的暴跌，但整体表现依然是全球主要市场中走势最坚挺者。根据数据统计显示，包括美股、欧洲市场和亚太市场主要指数在内，各大市场主要指数上周均出现下挫态势，但沪深300指数累计仅下跌2.28%，跌幅在各主要指数中最小。深成指和上证指数周跌幅分别为2.38%和2.56%，A股市场3只主要基准指数在主要市场指数中跌幅最小。

　　流动性优劣之辨

　　而推动这波反弹的最根本动力，在市场人士看来，主要原因就在于A股市场“不差钱”。

　　对于日前市场中日渐充裕的流动性，光大证券策略分析师黄学军对记者表示，“流动性的量是以信贷增速或者货币增速来衡量的，而流动性的质，主要是相对于风险来说的，衡量的标准是基准利率以及相对于基准利率的溢价(折价)程度。我们定义低成本，也就是利率低；同时信用溢价也低，就是实际获得的利率较基准利率有较低的溢价(或较大的折让)，那么这种释放出的流动性就是优质的”。

　　黄学军解释说，日常比较容易理解的例子是，房贷新政前商业银行房贷优惠利率是8.5折，现在的优惠利率是7折，这也意味着现在的风险溢价明显比以前低，同时随着基准利率的下降，经过最近几次降息，那么获得流动性的成本也急剧下降。因此，现在释放的流动性是量多质“优”的。

　　对此，资深策略分析师梁福涛也表达了相同的观点，他认为，流动性推动是反弹扭转近期市场做多的主要理由，而且这一支持仍然还没有结束。

　　从央行日前发布数据里看到，1月人民币贷款增加1.62万亿元，创出天量；再加上2008年12月信贷7700亿和11月4700亿，近3个月2.87万亿的信贷接近去年全年的六成，显示出市场流动性非常充裕。

　　流动性能否持续？

　　当前流动性的状况及其持续性是否得到改变呢？这显然已经成了市场当下极为关注的问题。因为这将关系到下一步的市场走势。

　　对此，黄学军认为，短期内，对于流动性能否持续的担忧是没有必要的，只要目前产能过剩和储蓄过高的现状存在，以及宽松的货币政策还会继续，那么，流动性充沛的这种状况就会持续。

　　对此，一些机构也抱着相同的看法，普遍认为流动性充沛的状况将会继续保持。据银河证券预计，今年一季度将成为全年流动性最为充裕的一个季度。根据预测，一季度M2增速可能会达到20%以上，但同期GDP增速将是全年最低的，实体经济吸收流动性最少，多余货币供应将达到5.5万亿元。

　　就全年来看，2009年央行货币供应总量目标是GDP增速加上物价涨幅再增加3到4个百分点。银河证券据此预计，如果2009年M2增幅17%，也就是要达到55.6万亿元，比2008年底增加约8.1万亿元，今年多余的流动性约4.75万亿元，全年货币供应亦将相当充裕。

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