证券时报记者 游芸芸

　　本报讯 中金公司在昨日发布的关于美国经济的最新报告中表示，包括在去年四季度GDP年化环比、今年初新屋开工率、工业生产和消费者信心指数等多项指标上，均预示着今年上半年美国经济仍将深陷衰退。该报告预计美国经济今年前两季度将分别下降5%和2%，第四季度才恢复增长。

　　衰退后复苏缓慢而虚弱

　　中金公司指出，虽然美国不会重演大萧条以及陷入日本式流动性陷阱的局面，但是此次衰退后的复苏将会是一个缓慢而虚弱的过程，预计2009年是美国经济战后萎缩最为严重的一年，今年前两季度美国经济增长率分别下降5%和2%，第四季度才将恢复增长，全年经济萎缩2.2%，2010年回复至增长1%-1.5%。

　　报告认为，与上世纪90年代初的经济衰退情况相比较，本次经济衰退中金融市场调整更加深刻，面临的经济环境也更加严峻，恢复时间将更为漫长：首先，这是二战以来首次美国与欧洲经济同时陷入衰退，世界范围内同时出现的需求低迷将使产能过剩的问题更加严重，尤其是制造业将遭遇严重萎缩。第二，无论是用房价—租金比还是住房空置率来衡量，房市泡沫远较上世纪90年代初严重。实证分析显示，美国房价仍高于长期均衡值约10%。第三，金融市场动荡更加剧烈。这次大萧条以来最严重的支付信用危机使多项金融市场指标创下历史纪录，如Ted利差(三个月美元Libor利率与三个月美国国库券利率之间的利差)及信贷标准调查，而货币乘数的急剧下挫亦显示信贷危机之剧烈。第四，危机爆发前家庭部门的初始条件更为脆弱，储蓄率降至历史新低，负债占GDP比重则创新高。

　　房价仍有10%跌幅

　　高度不确定的经济和金融环境将继续影响消费者信心，去年4季度美国居民消费年化环比下降1.1%。中金公司预计上半年美国居民消费仍会延续下跌趋势。下半年消费企稳主要取决于财政减税和政府支出对经济及劳工市场的正面影响。在没有大的金融动荡的情况下，居民财富缩水的情况会有所好转，有利于帮助消费不再下滑。居民储蓄率方面，中金公司认为，这一指标将进一步上升，到明年底将升至5%左右的水平。而储蓄率上升将直接减少居民消费，这将导致消费占GDP比重的回落，并进一步减小，可能回到67%的历史水平。

　　中金公司认为，2009年上半年美国住房市场调整将继续，而实际房价仍有10%左右的跌幅。目前领先指标新屋许可数仍持续下跌，由此可见实体经济在未来半年仍将继续萎缩。

　　美国的贸易和制造业库存与销售额之比例已飙升至2001 年末以来的最高水平。因此美国企业仍将继续削减库存，而这一进程将不可避免地导致减产和裁员，为美国经济在今年第一季度的表现带来负面影响。

　　此外，中金公司认为，包括奥巴马政府规模庞大的财政刺激计划、重点在于稳定金融和住房市场的第二批3500亿金融稳定计划等在内的多项经济救助措施，应该可以在下半年起到稳定金融和房地产市场、促进消费和投资的作用，从而有助于防止经济进一步下滑。但另一方面，财政刺激将大幅增加美国政府财政负担。在包括已经出台的救市方案成本后，根据美国国会预算办公室测算，2009年和2010年的财政赤字预计为1.4万亿美元和1.2万亿美元，约占GDP的9.7%和8.5%。中金公司认为，美国2009年的财政赤字将超过1.4万亿美元。随着美国国债收益率的上升，巨额国债能否顺利发行是一个主要风险。

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