影响

　　沪深股市在春节后大涨超20%后，昨日出现宽幅震荡。由于前期2300高点附近出现震荡，市场多空分歧加大，沪指一度探底到2191点，一度跌逾3%，但随后拉升，收盘仅跌0.56%。由于流动性充裕的原因，多数分析师认为股市仍能维持短期的反弹态势。

　　个股走势紧随政策面

　　昨日股市一度探底，沪深两市605只股票出现下跌，占到全市场交易个股的38%，但在低迷的盘面中，仍然有部分受益于国家产业政策的股票表现优异。

　　中国船舶(600150)昨日开盘不久即封于涨停位置，随后盘中虽一度打开涨停，但收盘时仍涨5.32元报涨停。广船国际(600685)则全日封于涨停价位，收报20.89元，中船股份亦全日封于涨停价位。

　　在此前一天，国务院通过了船舶工业调整振兴规划。其中规定今后3年暂停现有船舶生产企业新上船坞、船台扩建项目。国金证券分析师张仲杰指出，这一政策有利于减少多余造船产能，弱化非理性的价格竞争，同时使造船与修船的产业格局恢复平衡。

　　另外，受小排量汽车销量回升的影响，昨日的汽车股也出现全面上扬，一汽夏利、上海汽车、江淮汽车、福田汽车等7只个股封于涨停。

　　流动性成A股上涨动力

　　国信证券、国盛证券和联合证券昨日发布的报告均认为，目前股市回调的幅度不会很深，短期的上升趋势仍存在。

　　日信证券分析师徐海洋指出，贷款增长、实体经济的工业增加值、企业库存的下滑等指标使得投资者相信宏观经济已找到周期底部。

　　流动性充裕被认为是目前A股涨势的主要动力。2008年第四季度以来，流动性的充裕不断压低资金的收益率水平。昨日，Shibor(上海银行间同业拆放利率)隔夜拆解的利率再度下跌0.96BP至0.8292%，2月份以来一直维持在这一水平附近，2月2日曾一度达到过0.8063%的历史最低点，低资金成本使得金融体系间的资金极度充裕。

　　社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉指出，股市资金里面来自银行信贷的资金比例很小。1月份M1和M2的反向剪刀差说明大量的钱在金融体系中打转，因此市场就有了“活水”，从目前公布的M1、M2数据来看，中国股市在未来一两月间从上升回到大幅度下跌的态势不太可能，但经济的基本面因素并不支持股市继续上涨。

　　问题

　　1 银行实际不良贷款率“双升”

　　大量的新增贷款引起了业界对银行资产质量的担忧。

　　国海证券分析师冯伟表示，商业银行实际不良贷款率已开始出现“双升”。信贷短期规模的快速上升确实会做大银行贷款的“分母”，使得在不良贷款余额小幅上升的情况下，不良率依旧能够保持稳定。不过，冯伟表示，2009年银行资产质量尚在可控范围内，但10年以后不良率上升的风险或会加大，毕竟逆势放贷的后果需要在几年内才能慢慢得到体现，预计整体不良率或会上升2-3个百分点。

　　2 大力度信贷投放无法持续

　　如此高速的信贷投放并不能持续下去，这是分析师的一致观点。

　　“银行历来都是倾向于‘早放贷、早收益’，而2008年11月份信贷额度限制取消后，各家银行都纷纷赶早争取4万亿中的优质项目，在瓜分完优质项目后，预计下半年这种信贷猛增的势头很难延续。”冯伟指出。

　　全球金融市场部分析师袁跃东认为，票据融资占大头这表明银行信贷大增表面现象的背后，相当部分是以票据形式给企业的短期融资，并非真正的长期投资，真正意义上的贷款额并不像统计数据公布的那么多，1月份新增贷款的量也是不可持续的。兴业证券经济学家鲁政委更是预计，新增信贷数据很可能在2月份就会出现明显趋弱情形。

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