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新浪财经 > 证券 > 中国股市2009年2季度投资策略 > 正文
交银国际:杨青丽 吕小九
以5万亿计,09年贷款增速为15.3%,为适中水平。在08年最后两个月贷款大投放的刺激下,08年贷款增加额冲高至4.9 万亿,高于年初约4万亿目标近1万亿;M2增速也迅速提升为17.82%,贷款增速提升为17.95%,均达历史较高水平。09年央行制订了货币供应目标为17%,若估计09年新增贷款5万亿,则贷款增速为15.3%,应为适中水平。
但如考虑投放节奏前移,09二季度信贷增速有望过20%!将为2004年5月以来最高!信贷增长将达到03 年类似的过热程度。假设09年四个季度的投放节奏为45%、30%、15%、10%,每季三月的投放比例为69%、16%、15%。第四季随着5 万亿规模的投放完毕,贷款增速减缓,呈现前高后低走势,只有在经济刺激起来或政府游说情况下,第四季信贷会超预期投放,从而全年信贷增长会超过15.3%,信贷规模也会超过5万亿。
极端情况下,前三季度几乎放完全年贷款,每月贷款增加额逐渐减少,则2、3月份贷款增速将升至21%!。09年信贷无规模限制,节奏由各行把握,不排除商业银行将09年5万亿初始贷款规模提前在前三季度完成!据报道,09年1月份工行建行中行新增贷款相当于08年全年的一半左右。
再次重申:一季度银行股行情可期。鉴于一季度及二季度初贷款增速可观,维持银行股领先于大市的评级。个股推荐:H股:个股均维持买入评级,重点推荐中信银行(6.750,0.05,0.75%)、招商银行(40.640,0.79,1.98%)、交通银行(7.410,0.05,0.68%);A股:基于估值将民生银行(4.030,0.01,0.25%)提高至买入评级,同时维持兴业银行(19.800,0.19,0.97%)买入评级。
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