中国证券网消息

　　申银万国15日针对2008 年12 月金融数据发表短评表示，信贷大增格局有望维持到2009 年上半年。

　　由于 M1 变化既能够反映货币流动性的变化，也能够反映企业和居民交易意愿的变化，在货币供给量指标中，最值得关注的是M1。此前M1大幅度回落，表明货币流动性下降，经济景气大幅度回落。12 月份M1 的大幅度反弹，显示经济和货币流动性正在从底部恢复。而这种恢复很大程度上归因于国家10月之后开始实施的适度宽松的货币政策带来的信贷投放的大幅度增加。12 月贷款投放力度进一步增加，当月新增贷款7718 亿元，同比多增7233亿元，而上月贷款则是同比多增3895 亿元。

　　从贷款结构看，新增贷款和上月基本相同：票据融资和短期贷款占新增贷款的55%，中长期贷款占新增贷款的30%。这种格局似乎反映了银行既要响应政府号召加大对经济支持力度，同时又要防范可能增加的金融风险的犹豫心态。

　　12 月份信贷超出申万预期，但是考虑到经济全面调整背景下私人部门贷款需求会明显下降，这将抵消掉政府项目配套贷款增加的影响，报告维持2009年信贷增长15%的判断不变(信贷投放4.7 万亿)。

　　由于降息预期强烈，同时在没有规模约束的情况下，银行会倾向于早贷款，报告预计2009 年贷款增速将维持前高后低的走势。由于M1与信贷增速基本一致，以M1 为标志，流动性也呈现前松后紧的格局。

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