财政投资资金充裕

　　我国现在的财政收入和1998年相比不可同日而语，财政有充裕的资金进行大规模投资。李扬说：“尽管财政预算内表现为有赤字，但如果把以政府为主体的所有收支统计起来的话，就能得出十分充裕的判断。”

　　但是，现在选择投资领域比1998年要困难。他说，10年前，我国工业化、城镇化还处在较早的阶段，当时可供选择的投资领域非常多，例如煤电油运行业，可以“不假思索”地大举投资。但现在这种情况已不复存在。此番投资要考虑环保问题，还要考虑就业问题等，需要符合商业可持续发展、转变经济增长方式的要求。在这种情况下，财政与货币政策配套比以往更显重要。

　　当前居民不愿消费是全世界普遍存在的问题。这并非需求不足，而是消费者对经济前景预期不明朗。他说，从这个意义上讲，不可高估4万亿元投资对提振经济的力量。投资的直接效果是增加政府消费，间接效果是减少百姓在这方面的储蓄，但是否见效还要看信心能否恢复。

　　汇率稳定利益最大

　　李扬说，目前美元仍保持强势，但从长期看美元将贬值。我国对外需要稳定的国际价格，人民币汇率最好盯住美元。从国际范围看，目前一些已宣布实行浮动汇率的国家，事实上的汇率比以前还要稳定。对中国来说，汇率保持稳定的利益最大。理论上和实践中都显示出，利用汇率调整经济的流量、结构、进出口，其效果不明显，见效也不快。他说，下一步外汇管理可能会加强资本项目管制。

　　对于利率市场化，李扬说，各国经验表明，存贷款利率市场化必须要有与存贷款相竞争的可交易产品，例如各种存单、开放式基金、债券等等。而我国间接融资占社会融资比重的80%左右，缺乏与之可竞争的产品。他说，利率市场化的最后一步是直接融资的扩大，特别是债券市场的发展。如果没有债券市场的充分发展，“利率市场化这一步迈不过去”。

　　平准基金应该不会推出

　　李扬对明年资本市场发展表示乐观。他认为，“股市明年应该不会有太大的问题”，但平准基金应该不会推出。

　　他说，亚洲金融危机时，香港动用平准基金救市基本上是成功的。但其有着特殊背景，背后还有一系列复杂的金融配套安排。香港股市当时几乎无人交易，只有政府在买入股票，不存在抬价问题，最后还是通过盈富基金将政府手中的港股平稳地转入市民手中，完成了“救市”的历史使命。但我国现在面临的情况则完全不同。平准基金入市，是使一个不受控制的力量持有巨大的市场份额，可能会造成比“大非”更大的危害，与市场化更加背道而驰，对市场的发展和建设没有益处。

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