穆迪悉尼办事处的经济学家Sher-man Chan 日前发表研究报告指出，全球金融市场动荡损害了亚洲的实体经济各方面。2008年的下半年是艰难的，2009年将更具挑战性。外部需求的削弱不仅重压于地区出口业绩，而且会促使投资陷入停顿。对工人需求的减弱将破坏家庭的信心，使个人消费蒸发。积极财政政策和货币政策措施有助于防止经济进一步恶化，但是2009年大部分时间亚太地区大多数经济体依然不会景气。以下为其报告的主要内容。

　　出口前景暗淡

　　全球经济下滑主要通过出口影响亚太地区。美国和欧洲在该地区的出口上占据重要的份额。同时，依然动荡的信贷市场是贸易融资的主要风险，银行拒绝兑换信用抑制了出口量。另外一个影响是，中国在11月就看到其中危害，在经历了两位数的增长后，其出口首次同期下滑。因此，随着对外出口减缓，中国对邻近地区的原料和半成品的需求减缓。考虑到中国要保持贸易平衡，其进口量要比出口量下滑更快，但是商业部门，例如制造业和物流业因外贸放缓而受到挤压。

　　该地区制造业大部分依靠外部需求。尽管当前的财政刺激措施集中到基础设施建设，以支持工业部门，但是好处不会立刻实现。因此，2009年年初工业产出将继续下滑。

　　直接投资放缓

　　随着前景暗淡和经济尚未探底，整个2009年投资预期将受压制。商业信心薄弱。企业盈余仍然悲观，而信用贷款是关注的重点。接下来几个月企业将继续积蓄资金。企业将小心谋划扩展计划，甚至搁浅新的项目。由于投资者规避风险和海外资金的偏见，2009年该地区外国直接投资放缓。2009年前半年证券投资资金外流，亚洲股市市场持续低迷。

　　亚太经济体的房产热已经结束。历经了前些年的牛市，住宅和商用房屋价格开始下跌。随着越来越多企业倒闭，商用房屋的价格和租金情况不乐观。同时，随着房地产不景气，潜在房屋购买者持观望态度，希望房地产价格进一步下降。获得贷款的机会收缩也限制新的采购。房地产交易放缓后果扩大，拖累了房地产、建筑业、财务和法律部门。

　　个人消费低迷

　　个人消费将缓慢增长或收缩。自由裁量项目的放缓最为明显。由于劳动力市场疲软，有些家庭勒紧腰带，由于资产价格下跌导致大规模的负面财富效应，有些家庭会相应缩减消费。整个地区对劳动力的需求削弱。随着商业投资的放缓，失业率一直稳定上升。在繁荣时期临时雇佣的工人处境最危险，这个问题在日本尤其严重，很多工作机会都是临时的。失业率或许低估了劳动力市场恶化的程度，工人希望更长时间的就业。

　　财政刺激政策

　　几乎所有亚太地区政府都出台了各种财政刺激措施。迄今为止最大手笔的是中国的4万亿元计划，相当于国内生产总值的16%。大多数宣布的刺激计划采取相似的形式，基础设施建设明显受偏爱，因为它提供了长期经济利益。随着新兴经济体中基础设施的长期需求，国家现在可能会在支持经济活动的同时，改善自身资本存量。

　　目前发放现金的只有澳大利亚和台湾。澳大利亚的目标群体极有可能把钱立刻花光，而台湾为全部居民提供消费券。其他国家直接支持家庭预算，例如中国加强了农村家庭的教育和医疗援助。这些措施的效果目前还不清楚，因为家庭有可能增加储蓄，而不是通过开支扩大经济。

　　继续放松银根

　　整个地区的中央银行持续采取放松货币措施。政府力图缓解家庭和企业的债务负担，也进一步鼓励贷款。政府纷纷减息，一些国家的商业银行也自愿降低借贷成本。然而，为弥补其他活动减缓导致的利润下降，部分机构继续提高某些信贷产品的利率。这些机构可能使未来的违约率处于高风险。2009年上半年坏账和破产的增加是不可避免的。

　　随着未来几个月价格持续下跌(反映2008年年底消费疲软和商品价格持续下跌)，一些经济体面临通货紧缩的风险。如果要减少储蓄和鼓励消费，该地区中央银行必须进一步放松货币政策。

　　(梁小婵 编译)

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