在经济周期调整初始阶段，需求回落导致企业包括销售渠道存货增加。为消化存货，企业采取停止进货(包括原材料)、减产停产、推迟投资来应对，典型的如钢铁行业。这进一步导致相关行业需求出现问题。在这种扩散效应下，正常的经济运行节奏被破坏，并引发恐慌心理，需求骤然萎缩，价格急剧下跌。

　　随着社会库存的消耗，产能调整和价格下跌带来的短期供需局面改善，部分下游贸易商开始恢复拿货，“存货调整冲击”将逐步过去，原来急剧下跌的价格企稳反弹。目前在钢铁、焦煤上已经表现出这种特征。

　　这种价格的企稳反弹，是一种短期的“弱平衡”状态。行业的真正复苏需要下游需求的实质性恢复。因为对于产能利用率调整迅速的行业而言：产能调整决定短期价格，需求决定中期价格，供给约束决定长期价格。央行副行长易纲最近预计，大部分企业明年一季度末能够完成存货的周期性调整。

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