作者：姜燕

　　【新民网·独家报道】中国人民银行宣布，从12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。从12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。23日，申银万国首席宏观分析师李慧勇向新民网记者表示，此次降息幅度小于预期，股市调整压力加大。

　　李慧勇认为，此次降息是大势所趋，但幅度低于预期。从国际上看，为了刺激经济，主要国家纷纷下调利率；从国内情况看，由于经济呈现加速下滑的态势，通货膨胀也迅速回落，也增加了进一步降息的必要性和可能性，降息是大势所趋。但从降息的幅度看小于预期。这固然有上次大幅降息108个基点的原因，可能也在一定程度上显示出国家希望观察下降息效应的考虑。

　　李慧勇表示，由于经济周期的下行，物价大幅度回落不可避免，“我们已经处于通货紧缩的边缘，预计2009年PPI涨幅会从今年的7%下降到-7%，CPI涨幅将会从今年的5.9%下降到-0.2%，在相隔6年之后，中国将重新回到通货紧缩时代。为了帮助中国尽早走出通货紧缩，需要货币政策更加前瞻和扩张。我们认为降息幅度越大越好，降息越早越好。”

　　基于上述判断，李慧勇认为未来12个月至少要降息81个基点，存款准备金率的下降空间更大，未来12个月存款准备金率或下降4.5个百分点。

　　“由于股票市场对降息有预期，因此对小幅降息甚至会略有失望。”李慧勇称，10月份以来市场反弹，很大程度上来自于密集快速的抗周期政策出台，于此同时，基本面的压力在加强，在这种背景下，市场上涨动力减弱，将进入调整阶段。“明年上半年市场再度回升的动力仍在，主要基于政策推动的投资效应逐渐体现，在今年4季度非常差的经济环境基础上，未来2-3个季度的宏观经济和微观盈利回升是大概率事件，估值对恶化数据的充分反应，反而更有利于后继行情的演绎。”(新民网 姜燕)

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