本报讯 对于此次货币政策大幅放松，长江证券认为，其主要原因在于两点：一是实体经济领域通胀回落趋势的确定，二是货币领域的货币活性化程度过快降低存款利率长期多调鼓励货币流动。

　　从11月份以来，央行在公开市场操作上出现转向。一方面，央票改为隔周发行，并大幅降低央票的发行利率，来降低固定收益产品的吸引力；另一方面，在流动性控制方面，央行更多的展现出利用正回购代替央票发行的倾向，但是正回购利率一再大幅降低。长江证券认为，考虑到银行资金成本在2%左右，那么央行现有的公开市场操作无疑是表现出明确的从银行间体系挤出流动性倾向。因此，此次央行的大幅降息，是对之前挤出行动的延续。

　　长江证券认为，年内央行应当最多有27个基点左右的降息空间，而后续的降息则不再是单纯的货币领域问题，更多的取决于实体经济领域与货币市场之间的联动性，即关注货币活性化程度即M1增速的变化。

　　对于实体经济影响，长江证券认为，本次降息只是压力措施的一部分，因此如果反应投资活跃化程度以及银行惜贷缓解的货币活性化指标———M1增速不反弹，那么进一步的货币政策放松仍将延续。从这一点看，此次降息对于实体经济和资本市场都有着重大的利好作用，因此前期中级反弹行情已经确立并仍将延续。

　　申银万国分析师李慧勇也指出，货币政策的效果一般来看都是短期的。我们预期未来还将会有其他的行动配合继续刺激经济，也不排除进一步降息和下调准备金率。

　　(万 勇)

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