中金公司研究部预测未来国内宏观经济形势———政策“保八”解近忧

　　证券时报记者 游芸芸

　　本报讯 中金公司昨日发布了2009年宏观经济展望。报告预计，2009年以及2010年中国经济增速分别为8%和7.8%。政府将把经济较快平稳增长作为首要任务，为了“保八”可能继续出台刺激政策，包括通过刺激购房需求、缓解开发商资金压力扶持房地产业。

　　中金公司认为，在经历了全球的金融危机后，发达国家深陷衰退，未来数年经济将显著低于潜在增长率。作为世界经济动力的美国，在信贷紧缩和房市调整的双重打击下，深陷“U”形衰退，在深度和时间长度上都将较前两次衰退更加严重，且至少在“U”形底部停留多个季度。发达国家经济在2009年将非常低迷，2010年有望微弱复苏，但经济增长仍然将在较长时间显著低于潜在增长率。

　　反观中国，经济形势面临比1998年更严峻的挑战。1998年金融危机局限于亚洲，而本次全球性的金融危机直接发生于中国的最主要出口市场美国和欧洲，中国主要出口目的地的加权平均经济增速将低于1998年。政府基建投资的“乘数效应”也远逊于十年前，如今基础设施较为饱和，房地产也开始下滑，政府投资的乘数效应今不如昔。

　　中金公司表示，内外需求的下滑挑战“保八”的目标，可能加大通缩风险。外部环境和国内投资需求，预计将经历数年调整方可见底。首先，2009年欧美经济全线衰退，是外需最差的一年，但2010年仍将低于趋势增长，不会大幅反弹，且2009年的订单恶化将影响到我国2010年的出口完成情况。其次，中国出口制造业和房地产投资经历了多年扩张后刚开始收缩，过剩产能和房屋库存的消化需要数年。

　　基于经济加速下滑引发的产能过剩和失业压力，以及全球大宗商品价格泡沫的破灭，增加了中国通缩风险。由此，中金公司判断，在经历了2008年的通胀后，明后两年PPI(工业品出厂价)和非食品CPI将出现通缩，导致企业利润更明显下滑。

　　然而，中国依然是最稳健的新兴市场经济之一。随着全球金融动荡的蔓延，一些新兴市场的形势明显恶化，尤其是对外部资金需求巨大的国家所面临的违约风险更高，部分小经济体已经在破产的边缘。较大的经济体(例如俄罗斯和韩国)的崩溃风险依然相对较低。一旦出现债务违约，则会对其它新兴市场和发达国家产生较大影响，中国亦无法独善其身。但相对于其它经济体，中国稳健的经济基本面(居民高储蓄、政府低负债、庞大的外汇储备)，将有助于其更好地渡过金融危机。

　　中金公司指出，中国的人口红利将在2015年左右开始衰竭，增长前景将面临挑战，亟需转变经济增长模式(由出口导向型转为内需推动型)，提升产业结构。因此，中国在采取反周期政策以解近忧的同时，更重要的是继续深化改革以应对远虑，包括建立健全社保体系，改革医疗和教育制度，改革土地和户籍制度，尽快实现能源和资源价格的科学定价和税收改革。

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