【事件】

　　央行新闻发言人李超日前在接受新华社记者采访时首次透露，为灵活有效应对正在蔓延的国际金融危机带来的影响，保持中国经济平稳较快增长，央行目前已不再对商业银行信贷规划加以硬约束。

　　【评论】

　　1.央行暂时停止年初以来的对商业银行信贷额度的限制，进一步释放出放松货币政策的信号，这也符合我们此前的预期。9月货币供应量M1增速仅为9.4%，限制对商业银行信贷额度已经没有必要，相反需要担忧的是贷款增速的下降以及银行的“惜贷”。

　　2.中国物流与采购联合会11月1日公布的10月中国制造业采购经理指数(PMI)为44.6%，是2005年该联合会统计数据发布以来的最低值，同时国务院总理温家宝最近撰文指出，在全球经济动荡的情况下保持中国经济平稳较快发展是第一要务。保增长已经成为宏观调控的首要目标。

　　3.在当前的经济形势下，央行需要进一步下调存款准备金率以及存贷款利率。根据我们的测算，预计本轮利率调整中存款基准利率还有81个基点的下调空间，贷款基准利率还有116个基点的下调空间。

　　4.从商业银行资产配置的角度来看，在风险可控的条件下，贷款收益率仍高于债券投资的收益率，因此一旦放松银行信贷约束，银行可能将增加贷款发放，减少债券配置比重，进而促使债市出现更大幅度的调整。当然，这仍然取决于银行对未来经济增长的信心以及对贷款风险的控制程度。

　　天相投顾

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