一句话引发上证综指日涨178点 三经济学家“感觉”宏观经济刺激面

　　理财周报记者 王初虹 施维

　　8月20日沪深两市超过7%的大反弹，与一个“千亿资金刺激经济方案”高度相关。该方案源于19日国际投行摩根大通发给客户的一份由中国首席经济学家龚方雄撰写的亚太地区经济观察报告。

　　为让大家更全面地理解这份备受关注的报告，理财周报记者将英文版全文翻译出来，并邀请花旗银行中国首席经济学家彭程，以及中银国际首席经济学家曹远征对此进行深入解读。

　　龚方雄：

　　经济刺激方案总额2000亿以上

　　在如何更有效管理1.81万亿美元的中国外汇储备上，争论非常激烈。许多智囊已经在极力主张政府从美元债务中抽身，事实上中国已经加强了对部分美元资产的出售(中国6月份已减持美国国债30亿美元，译者注)。问题在于这部分钱应往哪里去？

　　鉴于欧元、日元，以及商品货币比如澳元、加元等可能已经见顶(在部分中国政策制定者的观点中)，中国政府不大可能大规模购买这些外币资产。政策制定者正研究政府智囊团给出的一系列建议，其中包括：

　　将资金收回用于国内，投资于基建设施及社会事业以刺激消费。另有建议用部分资金设立一只平准基金，以稳定自去年10月高点下跌62%的股市(比如用以吸收解禁的限售股)。

　　奥运后，中国政府可能推进预期中的成品油价改革，并上调电价。能源部负责人此前公开表示“奥运之后，炼油、电力和煤炭的价格将取决于全球能源价格和中国的供求状况”。也就是说，奥运后多数价格将正常化。

　　中国政府领导层正在认真考虑一项总金额至少2000亿-4000亿元人民币(相当于GDP1.0%-1.5%)的经济刺激方案，这不包括重建四川地震灾区的花费(500亿-600亿元)。该方案将包括减税、稳定国内资本市场以及支持房地产市场健康发展的多项措施。

　　由于美元走强，热钱向中国的涌入正在减缓。随着出口减速，中国的贸易顺差将继续收窄，那中国的外汇储备增长也将放慢。通胀将继续回落，这种背景将给中国人民银行调低目前高达17.5%的人民币存款准备金率，以及在今年稍晚放松货币政策提供契机。

　　彭程：

　　今年最困难时期已过，没必要出台新政

　　股市出现大反弹，是因为近期已经持续很久地下滑。恰好一个较权威的机构出来讲一个刺激性的方案将出台，这与股市反弹有一定关系。

　　但我认为(报告中)所有从紧政策都要往回走的可能性很小。不管怎么说国内的通胀还很高，PPI上个月增长达到10.0%。另外，国内能源依然紧缺。发改委刚刚上调了火电企业的上网电价，但没调零售价，估计在PPI降下来以后，还是会调零售价的。

　　事实上，我认为中国政府现在没有什么迹象，也没有必要出台太多新政策。对于帮助中小企业，灾区重建这类的措施，已经是计划好了的。