理财周报记者 王初虹/采访整理

　　7月份居民消费价格指数(CPI)继续回落至6.3%，但生产者物价指数(PPI)以更猛升势创出10.0%的12年新高。CPI和PPI剪刀差拉大俨然成为中国通胀新趋势。

　　在目前国际大宗商品开始牛熊之争的背景下，这种新趋势会否持续？若PPI持续攀升会否威胁企业生存？PPI重压会否向CPI传导？带着这些问题，本报采访了独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠和中信证券首席宏观经济分析师诸建芳。

　　诸建芳

　　PPI或升至12%，但年内可见拐点

　　PPI同比上升10%，1995年以来首次突破两位数。本次PPI大幅度上升，主要是由于7月电价和6月成品油价格调整所导致。7月燃料、动力类价格指数同比上升30.1%，高于6月24.9%。另外，7月钢铁价格同比上升较快也是重要原因。

　　电力和成品油价格调整的影响在7月有所表现，但并未完全体现出来，成本推动的物价上涨还将向下游部分行业传导。由于电力和成品油是很多其他工业部门(特别是电力)的重要成本因素，因此8月及以后，PPI还有上升的压力，可能达到12%的峰值。

　　近期国际能源价格和金属价格大幅下降，这可以缓解PPI上升的压力，但其产生作用需要一段时间。预计PPI的峰值可能在10月或11月出现，年内PPI拐点将出现。

　　PPI升1个点，CPI升0.14个点

　　未来PPI虽然将继续上升，但是CPI下降趋势不会因此逆转。

　　本次CPI下行是由于食品价格继续较快下降，其中肉类和油脂价格指数已进入下降周期，其下降幅度较大，对食品价格下降贡献大。粮食今年生产好于预期，这对未来食品价格继续下降有利。未来2-3个季度经济增速将温和下降，这对食品价格上涨也有缓解作用。

　　从历史数据来看，PPI对非食品类CPI的影响有限，PPI上升1个百分点，只能导致非食品CPI上升0.23个百分点，导致CPI上升0.14个百分点。如果PPI达到12%，那非食品类CPI也仅上升0.7个百分点，即导致CPI上升0.46个百分点，完全不改变CPI回落趋势。因此，在食品价格指数下降趋势已确定的情况下，8月CPI将继续下降，到6%以下的可能性很大。

　　谢国忠

　　大宗商品泡沫破灭要到明年底

　　近期国际原油、煤炭等能源价格下跌，上周三纽约市场油价跌至每桶113美元。有人认为由于中国PPI上涨的压力是输入型的，大宗商品价格回落连带原材料价格下跌，会导致PPI回落，但我不这样认为。

　　这次大宗商品价格回落只是一次技术调整。因为欧洲央行未能按预期加息，导致了美元近期走强，大宗商品正好借机出逃。如果欧洲为了抑制通货膨胀，采取加息等措施，美元还是会落下来。这样一来，大宗商品的价格仍然会上涨，对于国内PPI的压力仍然很大。

　　目前，非常多的金融资本涌入了大宗商品这个市场。这一泡沫可能规模空前，并持续至未来两年。当各国央行接受衰退是抗击通胀的必要成本时，这一泡沫就将破裂。这可能会在2009年底或2010年初发生。

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