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　　东方证券8月13日发布投资报告，针对国家统计局12日公布的CPI数据，认为三季度食品价格回落进一步将促使CPI 同比有序走低。

　　东方证券认为，CPI 同比已经呈现逐步回落的态势，6.3 略低于市场预期。从结构上看，食品类价格仍然引导CPI 走势，7月食品类价格同比上涨14.4%。其中，肉禽及其制品价格上涨16.0%，蛋类和肉禽类价格在7月份环比已为负值，积极增加食品供给发挥了作用。食品价格下半年走势取决于政府对粮食价格的控制力。随着翘尾因素继续下降，东方证券预计8 月份CPI同比将回落至(5.3，5.7)区间。

　　东方证券指出，工业品出厂价格同比7 月份上涨10%。市场预期6 月20 日成品油和电力价格上调的影响在7月份得到体现，同时原油、煤炭出厂价格涨幅继续扩大，PPI 必然再创新高。7月下旬以来，石油、有色、农产品等国际大宗商品价格均出现一定幅度的回落，其中原油下跌超出20%。市场对PPI 继续高涨的担心已经缓和。

　　东方证券表示，市场普遍关注PPI 是否向CPI 传导。从历史数据来看，PPI 与CPI两者并不存在因果关系，只是理论上有一定的互动关系，特别是2000 年以后传导系数只有0.1左右。从成本推动的角度来看，农业生产资料价格传导至食品由于财政补贴的影响而弱化，其他工业消费品价格由于供给充分从而传导至生活用品价格也不强，缺乏价格传导能力也使得中游企业利润受到压缩。PPI统计中涵盖生活资料价格部分，这使CPI 和PPI 产生关联的原因之一。

　　展望2008 年三季度的物价走势，东方证券认为食品价格回落进一步将促使CPI同比有序走低，这将给管理层理顺资源价格的空间。“防通胀”的宏观调控任务不会放松，东方证券预计下半年中央将延续从紧货币政策和积极财政政策的组合，但央行在公开市场操作、信贷额度控制和窗口指导等方面仍具有相当的灵活性。同时财政政策将进一步在灾后重建、出口退税、节能减排、三农补贴、就业培训等方面发挥积极作用。