陈东：投资机会大约在冬季

　　新浪财经讯 国金证券2008中期策略会7月10日-11日在海南三亚召开。新浪财经独家直播此次大会。国金证券宏观策略分析师陈东做了题目为《滞胀期防御，紧缩期布局》的演讲。

　　他在演讲中指出，下半年有可能目前的前景是滞胀期和紧缩期一个交替，在交替期间，投资的方向对投资的方法可能会有比较大的影响。对目前A股而言，是滞胀、还是紧缩对策略有根本影响。整个市场环境大概在冬季它的含义比较复杂一些，一个宏观经济A股基本面在冬季，同时A股市场转机也在冬季。

　　在上半年，中国股市经历了次贷危机全球资本市场的一个振荡，同时又经历了价格冲击，这两个任何一个单独拿出来，在周期历史上都是一个非常重大的事件。陈东指出，今年下半年全球宏观经济风险就是制造。下半年经济走入低谷的可能性非常明显，从各细微角度来看，内需的消费，一个房地产消费，一个汽车消费，一个中断的销售，都已经处于下降过程，也就是今年下半年通胀压力已经使终端消费承受能力接受程度，已经将近了一个临界点。

　　对于估值而言，陈东认为市场基本持平。如果按照2575点沪深300点测算，A股和H股相差12%左右。中国经济在今年、明年没有负增长，估值水平都是有相对吸引力。对中国这样的情况大概是主要消费品要好、服务业要好，主要消费渠道是超市，而不是其他流动渠道，因此从目前掌握终端数据来看，超市情况明显好于百货，所以建议超市增值。在高油价情况下，依然持有之前的配制，一个是煤化工还有轻能源还有环保社会。

　　最后，陈东指出，在滞胀风险没有消除之前，我们自动上游专家还有下游专家，这个在滞胀阶段相对稳妥的，一旦滞胀萎缩货币政策有了空间的时候，包括房地产、银行、机械，但是这个时间什么时候来？大概是在冬季，我们必须看到滞胀转入紧缩之后，我们才会提出变化。(小浪)