摩根大通：近期加息机会非常小

　　上海证券报记者 石贝贝

　　摩根大通8日发布报告认为，中国近期加息的机会非常小，为缩小人民币兑美元的利率缺口以防止热钱流入，大部分利率正常化举措将于2009年而不是近期进行。近期央行可能持续关注对流动资金的管理，除发行央票外，预期今年存款准备金率至少调高至18%。允许人民币升值，是平抑通胀压力的最佳政策工具。

　　利率与货币政策方面，由于大量热钱不断涌入，中国近期加息的机会非常小。在美联储开始将美国

　　利率回归正常后，中国将有更多的空间通过逐步调高基准利率使利率正常化。但是由于人民币汇率增幅低于美元，为缩小人民币兑美元的利率缺口以防止热钱流入，大部分利率正常化举措将于2009年而不是近期进行。

　　随着央行转为利用市场化的政策工具，将减少依靠行政措施如信贷控制等。在这一政策工具转变的背景下，政策工具对经济增长的整体影响将十分中立。近期，央行可能持续关注流动资金的管理。

　　除了通过发行央票以加强应对，摩根大通预期今年存款准备金率还将至少进一步调高至18%。最后，允许人民币升值(兑美元及其实际有效汇率)是平抑通涨压力的最佳政策工具，可将降低消费物价通涨的代价减至最低。实际上，在经历4月及5月初的停顿后，最近人民币兑美元汇率已恢复较快增长速度，自5月中旬以来上升1.5%，按年上升17%，并正接近我们2008年年终的目标6.5。