机构视点：通胀压力依然困扰投资者信心

　　上周A股市场震荡下行。上证指数收于2868.8点,跌13.84%。上投摩根基金认为,此次上调存款准备金率1个百分点超出市场预期,冻结资金约4000亿元人民币,改变了市场认为CPI趋于下降,央行紧缩性政策将会有所松动的预期。

　　上投摩根认为,存款准备金率上调表明监管机构对于目前宏观形势更为严谨的判断:首先,虽然五月份CPI数据(7.7%)有所缓解,但5月份PPI(8.2%)数据仍然维持高位,有继续向CPI传导的可能性。第二,在国际原油价格大幅上涨的背景下,市场也在担心油价和电力价格改革会推高CPI数据。最后,外汇占款上升也是此次存款准备金率上调力度加大的一个重要原因。另外,截至今年4月底,剔除贸易顺差和FDI后,前4个月“无法解释性外汇流入”超过1500亿美元,其中不乏境外“热钱”。

　　上投摩根还表示,近期越南出现的通货膨胀及经济问题对中国政府的政策警示明显,防止通胀、防止热钱流入已经被提升到一定高度,5月份CPI数据的回落并未给市场增加过多信心,短期内市场仍将维持震荡格局,随着A股市场的整体市盈率已经降至20倍以下,企业估值处于较低的水准,投资者应精选个股稳健防御。(贾肖明)