5月PPI数据点评

　　新浪财经讯 国家统计局11日公布，中国5月份工业品出厂价格(PPI)较上年同期增长8.2%，增速快于4月份的8.1%，连续第五个月创3年来新高。虽然这一数字符合此前机构预测，仍然显示PPI向CPI传导的风险有所加大。

　　原材料和加工工业PPI涨幅加快

　　分项看，生产资料PPI继续上升，上游价格上涨持续向中游传导，原材料工业和加工工业PPI涨幅继续加快，采掘业增速稍有放缓，仍然高位；食品类PPI价格上涨速度稍有放缓带动生活资料PPI增速回落，衣着类和一般日用品在原材料成本推动下，其PPI涨幅近期保持持续小幅加快。

　　分品种看，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业PPI 涨幅继续加快，有色金属冶炼及压延加工业PPI 同比涨幅回落明显。

　　原油价格屡创新高是PPI上涨动力

　　西南证券分析认为，国际大宗商品价格上升尤其是原油价格屡创新高是PPI上涨的重要动力。

　　上月，国际原油、钢材、煤炭、粮食等主要大宗商品价格持续高位运行，尤其是原油更是价格出现加速上涨趋势。中、印等新兴经济体以及俄罗斯、东欧对原材料需求居高不下，支撑了大宗商品价格中期将继续高位运行，下跌空间有限。

　　据世行首席经济学家林毅夫9日预测，世界石油价格在3到5年后才有可能降到104美元至108美元一桶。

　　另外，从国内来看，能源行业受煤炭产能、交通运输约束，也是推动PPI上升的一个原因，此外，由于汶川地震造成对建材等生产资料的短期需求冲击，也会小幅提高PPI。

　　国金证券认为，地震灾后重建导致投资增速上升，并带动PPI的上涨。未来数月将可能出现PPI持续上涨并高于CPI的格局，PPI向CPI传导的风险有所加大。目前工业品价格向CPI传导的途径，主要通过农业生产资料向农产品的传导，同时，PPI上涨也会部分推动非食品价格上涨，但是，导致CPI大幅上涨的可能性不大。

　　工业企业整体利润率面临压力

　　此前各机构对于5月PPI增长数字均比较高，高盛梁红预计5月份工业品出厂价格(PPI)同比增幅将从4月份的8.1%进一步上升至8.5%。而中金公司也预计PPI仍在8.3%的高位。

　　在高涨的PPI和回落的CPI背景下，中下游企业的利润率将受到负面影响，尤其是价格被管制的电力和石化行业的亏损将进一步扩大；受到农业生产资料价格上涨的影响，未来食品价格将面对新的涨价因素，能否完全向下游传导值得考量；同时对于大量的非食品生活资料行业而言，目前的综合经济环境决定其难以完全传导上游的成本压力，因此，这些行业的利润增长也将受到一定的负面影响。总体来看，未来工业企业整体利润率和利润增速面临的压力都在增大。

　　通货膨胀压力仍很大

　　西南证券认为，考虑到大宗商品走势，国内当下采取政府补贴与临时价格控制等措施的潜在后续影响，以及大宗国内外价差的约束，PPI同比增率大幅回落可能性低，通货膨胀压力仍很大。

　　市场人士认为，5月份PPI增速加快已经使央行提前做出反应，央行6月7日宣布将存款准备金率上调1个百分点，达到17.5%的24年新高。

　　国家统计局将于明日公布5月份CPI数据。此前各家机构研究报告均对5月CPI数据表示乐观，其中中行预计五月CPI急跌至7.7%；高盛中国区首席经济学家梁红估计五月份CPI将降为7.8%；摩根士丹利亚太区大中华区首席经济学家王庆预计五月份中国CPI将降至7.7%至8.0%；一旦五月份CPI涨幅低于8%，CPI下降趋势将得以确定。(元平)