6月资金面能否宽松看CPI脸色

　　证券时报记者张广明

　　央行通过公开市场操作回笼资金的力度正在减轻。来自WIND数据显示，5月份投放资金840亿元，一改此前连续三个月的净回笼情况。

　　同时，从银行间市场的利率走势来看，资金面紧张的情况也有所缓解。这种态势6月份能否延续主要取决于5月份的CPI数据，如其走势不如预期，不排除央行再次上调存款准备金的可能，这将会导致资金面再次紧张。

　　资金面紧张情况有所缓解

　　与今年2、3月份央行通过公开市场操作回笼资金分别超过5000亿和7000亿相比，最近两个月这种力度已经明显在放缓。4月份的资金回笼量为230亿元，而5月份则为净投放资金840亿元。

　　同时，从全国银行间同业拆借与债券交易行情来看，5月份最后一个交易周内，资金紧张局面已经有所缓解。与前一周相比，该周信用拆借加权平均利率、债券质押式回购加权平均利率及买断式回购加权平均利率均出现了一定程度的下跌。其中债券买断式回购加权平均利率为3.1483%，与前一周3.5468%的利率相比下跌了0.3985个百分点。

　　中国人民银行郑州培训学院教授王勇分析说，从5月份的后半个月开始，由于地震灾害，机构资金需求增多，这是央行公开市场操作力度放缓的原因之一。

　　国家信息中心经济预测部宏观处长张永军则提到了两方面的因素。一是5月份的外汇储备新增额度可能已经有所减少，这减轻了央行通过公开市场操作来回笼资金的压力；二是受当月到期的央票及正回购冲抵所致。

　　详细数据显示，5月份到期的票据及正回购数额约为5100亿元，新发行的数量则为4300亿元。根据《境外资金在国内异常流动》课题组组长，广东省社科院产业经济研究所副所长、研究员黎友焕介绍，由于受地震灾害的影响，5月下旬以来从地下钱庄监测到的热钱进入速度已经稍为放缓，这一影响将持续到6月份。受热钱流入速度减缓影响，新增外汇储备也存在下降的可能。

　　市场关注CPI数据

　　中国银行交易中心交易员董德志认为，6月份的资金面将有望延续上个月最后一周的宽松状态。他同时也表示，市场最为关注的仍是5月份的CPI数据。

　　来自统计数据显示，公开市场操作方面，6月份将有3560亿元的央票及1310亿元的正回购到期，共4870亿元。但同时，在5月份CPI数据公布后，是否上调存款准备金率就成为了最大的悬念。

　　张永军认为，从最近一段时期的农产品价格监测数据来看，预期5月份的CPI将会有一定的回落，但PPI的走势仍要维持高位。

　　来自国家发改委的数据显示，推动CPI走高的食品价格已经有所回落。以猪肉价格为例，5月份的最后一周，36个大中城市猪肉(精瘦肉)平均零售价格每500克14.30元，这与4月末的14.46元相比，下降了0.16元。

　　王勇则表达了不同的观点。他表示，受地震灾害对需求增加的影响，这一数据能否如许多机构预测的那样回落至8%以内，还存在很多不确定性。他同时还认为，根据业界预计的最高18%的这一界限，存款准备金率还只有1.5%的上调空间。但如果5月份的CPI仍超过8%的话，不排除再次上调的可能。

　　同样值得关注的还有PPI数据。从年初以来，PPI的走势也连创近几年的新高，且其单月涨幅还要高于CPI的幅度。受灾后重建对需求的刺激作用，短时间内可能仍然不会有回落的趋势。4月份的这一数据为同比上涨8.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%，再创3年来新高。

　　张永军认为，PPI的走高，主要是受外部输入性因素的影响，如原油、大宗商品等的价格决定权并不在国内。“从这个角度讲，PPI并不会成为出台紧缩政策的依据。”