全球利率处于中性水平之下

　　天相投顾

　　摘要：

　　经济数据方面：

　　美国供应管理学会公布的4月份ISM非制造业指数大幅飙升至52.0，超出市场预期的49.0，扭转了连续三个月下降的局面。表明美国服务业出现加速增长局面。其中，存货指数和就业指数、价格指数的大幅上升是ISM非制造业意外上升的主要因素。其中，价格指数的上升暗示了不断上涨的能源、燃料和商品价格给通胀带来了较大的上行压力。

　　3月份美国贸易逆差缩小至582.1亿美元，主要是由于进口的降幅大于出口降幅，符合我们对于美元贬值将引起贸易逆差J曲线效应的预期。

　　此外，房屋市场方面的NAR房屋指数继续下降，但符合市场预期。其研究报告中指出已经有部分地区的房屋市场出现好转的迹象，并指出今年夏季美国房屋市场将回温，支撑了我们对于美国房屋市场的观点。

　　政策方面：

　　联邦住宅管理局将提供3000亿美元的贷款担保,帮助不良抵押贷款进行再融资；向第一次购房的低收入者提供7500美元的税收优惠，并向没有列出税收扣除额的房主提供地产减税优惠。——该楼市救助计划已经获得众议院的批准，但还将面临参议院、白宫否决的威胁，以及对其效果的质疑。尽管其中两项主要条款得到了布什的支持，同时美联储主席伯南克也对其中的另一项条款表达了支持，但是白宫方面已经放言要否决该议案。这使该法案的通过情况具有较多的不确定性。如果该法案顺利通过，将帮助美国房屋市场的调整。继续关注该计划的通过情况。

　　本周关注：

　　美国，本周数据较多，主要有工业产值等产出方面数据以及通胀水平数据，房屋市场数据。我们预计产出数据情况均将有所好转；价格指数让将显示通胀上行压力的存在；房屋市场的两项指标将继续下滑。

　　欧元区，本周欧元区将公布第一季度GDP、工业产量、消费价格指数以及贸易余额数据。预计第一季度GDP将会下滑；工业产量增幅缩小；消费价格指数将继续维持高位；贸易余额将会减少。

　　日本，日本将要发布的数据主要集中于产出、需求、贸易和房屋市场等数据。我们预计产出和需求将继续疲弱；贸易余额数据将上升。

　　英国，英国发布的数据较多，主要为价格指数、贸易数据和劳动力市场数据。预计价格指数均保持较高水平；贸易赤字将会继续上升；劳动市场数据保持原来水平。