中金：今年加息最多一次 人民币升值前快后慢

　　美经济衰退将降低中国经济增速并推高通胀

　　蔡臻欣

　　中国经济究竟将走向何方？中金公司首席经济学家哈继铭昨日在其“2008 年一季度经济回顾与展望”中发表观点认为，美国经济衰退及其应对政策将降低中国经济增速并推高通货膨胀。今年加息最多一次，人民币升值前快后慢。

　　哈继铭表示，美国经济衰退首先将降低中国经济增速，“美国GDP 下降一个百分点，中国也下降一个百分点。其次是推高通货膨胀。为了摆脱金融危机和经济衰退，美国采取极为宽松的货币政策，大幅减息，向市场注入大量资金。其结果是美元大幅贬值，从而推高国际大宗商品价格，至少在客观上向全球(尤其是发展中国家)输出通货膨胀，所有主要新兴市场近期通胀都不断高涨，其中许多超过中国。”

　　他认为，这种输入型通货膨胀具有周期性。有两种情形将导致这一周期终结。一是美国经济逐渐好转。美国目前宽松的货币政策和积极的财政政策的效果将逐渐显现，经济可能会在2009 年有所复苏，美联储可能在2009 年加息以对付通胀，届时美元反弹，能源及大宗商品的高价位将难以支撑。二是其他重要国家变得更糟。“如果某些重要新兴市场经济‘扛’不住通胀，经济出现硬着陆或者通胀失控，大量资金流入美国，新兴市场爆发金融危机，国际商品价格应声而落，游戏结束；或者是欧元区因经济恶化而减息，对美元会起到支撑作用，大宗商品价格向下调整。”

　　他特别强调指出，中国经济走势正处在十字路口，如果调控不当，经济将今年胀、明年滞。但如果政府有正确的政策反应，2008年货币政策适度从紧，加大财政政策抗通胀，2009年财政刺激内需，货币政策适度放松甚至减息，中国经济有望在美国衰退中实现软着陆。”哈继铭表示，在输入型通胀压力下，通货膨胀既要防又要抗——紧货币防通胀，宽财政抗通胀。

　　他预计一季度GDP增速略高于10%，通货膨胀8%以上。维持今年加息最多一次，人民币升值前快后慢，全年对美元升10%的判断，信贷调控上半年依然较紧。

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