央行辣手治通胀 股债市均非避风港

　　去德意志银行“避风头”

　　德意志银行则提供了一款收益率大幅超越市场利率的存款产品,尤其是欧元

　　- 本刊记者　张尚斌/文

　　从6100点到4100点，投资人伤痕累累，许多理财产品名不副实甚至为零收益率也同样刺伤了投资者的心，而收益率稍高的固定收益类产品也跑不过CPI——2月份，CPI达到8.7%，为10年来的最高水平。

　　通胀问题俨然已成为国内经济的头号难题，而紧缩政策下的中小企业包括大企业的融资也日渐艰难，使得许多公司寄希望于IPO或者再融资，又在股市的伤口上撒了一把盐。中国也似乎出现了和欧美一样让央行头痛的情况——高通胀率和流动性紧张并存。

　　这轮通胀的主要推动力还是大宗商品价格的不断飙升，致使许多国家包括中国的经济增长有走弱的趋势。但中国应不会容忍通胀的继续加剧，而有可能选择了牺牲金融和投资——比起西方国家，这些牺牲要小得多。

　　20世纪70年代，仍是这种通胀加流动性紧缺的复合局面，当时的各国央行容忍了通胀预期的急剧上升，结果为之花了大约15年的时间才抹平通胀创口。

　　如果要抑制通货膨胀，那么投资股票甚至债券都将会面临平均收益继续下滑的风险。从大多数人的角度来讲，倒不如选择一些稳定的固定收益类产品来“躲”过此劫，现在应该“守而不攻”，实物性投资和德意志银行的以下存款都可以加以考虑。

　　市场利率走高，国外银行面临流动性紧缩的问题似乎在加剧，德意志银行也不例外，为了缓解短期的流动性压力，推出了优惠的外币定期存款(由于国内规定面向境内居民开展的存款利率一年之上才可以自由定价，所以把协定利率选定为最小的13个月)。

　　和市场利率相比，德意志银行的这类存款产品利率高出了许多。由于市场普遍预期美元将继续贬值(2008年以来，人民币兑美元已经升值3%)，所以美元存款不具任何竞争力;欧元则不同，欧元、日元、瑞士法郎以及东南亚等国的货币政策几乎都保持了对美元的强势。因为进口工业原材料和其他消费品的价格不断上涨，这些地区在有意放松汇率以缓解通胀的压力，所以欧元兑人民币汇率不会出现太大的波动，理想的情况甚至还会升值。

　　德意志银行的这款金融创新产品是一个双赢的买卖:既舒缓了银行流动性紧缺的压力，也为持有“守而不攻”理念的投资人提供了防御武器。