股市或遭遇资金面心理面双重压力

　　CPI高企和对通胀的担忧，使得后续紧缩政策出台的预期与日俱增。这也无疑会对股市形成多方面的影响，主要表现在资金面和心理面两方面的压力。

　　中金公司首席经济学家哈继铭预计，央行会加大数量工具的使用以及汇率升值以抑制通胀，但加息的空间很小。鉴于近期CPI高企以及大量资金流将在3月到期，接下来央行还会加大使用数量工具回笼资金的力度，包括央票发行和存款准备金率调整。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇则继续坚持“双防”的政策基调不会改变的观点。“考虑到外需减速有助于经济自然减速，防通货膨胀可能更成为当前的政策的核心。值得关注的政策至少包括以下4个方面。一是继续通过临时价格干预抑制生活必需品的价格上涨；二是通过上调存款准备金率、加大公开市场操作力度来对冲过多的流动性，缓解流动性过剩带来的通货膨胀压力。由于上调存款准备金率并不需要太多的政策协调，近期上调的可能性很大；三是通过加快升值来抑制输入型通货膨胀的压力。很有可能是通胀压力越大，升值幅度越快，预计3月底人民币对美元汇率将可能达到1∶7的水平；四是继续加息。理论和历史经验都告诉我们加息对于稳定通货膨胀预期非常有效，由于通货膨胀率迅速提高，实际利率已经下降到－2.7％的水平，再次加息势在必行，预计第一季度利率将提高1次。由于加息的目的主要是为了防止通货膨胀，加息仍有可能采取非对称的方式进行。”

　　无论是信贷控制、加息还是上调准备金率，股市都将因此面临新的压力。安信证券首席经济学家高善文认为，从资金层面来看，贸易盈余对市场的支持力量在下降，市场的支持主要来自国际资本流动和银行信贷所产生的资金，中期之内市场最大的不确定性取决于信贷控制的力度和持续时间，而这与汇率升值的进程和国内通货膨胀压力的释放过程等又有关系。2008年A股市场的不确定性肯定要大得多，泡沫开始全面崩溃的可能性应该不大，但牛市确定地已经转入下半场。

　　西南证券分析师闫莉则分析认为，CPI数据公布后，央行会采取什么样措施，实际上预示国家宏观调控的态度如何。在目前股票市场看涨预期已经明显减弱或部分已经看跌的情况下，加息将造成部分资金回流银行，虽然实际利率依然为负，但对股市的影响是负面的。

　　招商证券策略分析师陈文招表示，银行体系外的资金短期内可能较前几个月有所宽松，但受制于经济金融形势变化，中长期内仍面临压力。

　　光大证券认为，单就提高准备金率一事而言，其对股市基本没有实质性的影响，但连续的紧缩性的货币政策不断推出，无疑对投资者的心理层面产生了较大的干扰，一旦上调准备金率，肯定会加大市场对于再度加息的担忧。