雪灾推高物价指数政策面短期不会有大变化

　　国家统计局公布，2008年1月份全国工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%，在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨6.5%，其中采掘、原料、加工工业分别上涨20.5%、8.5%、3.8%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，其中，食品、衣着、一般日用品和耐用消费品类价格分别上涨10.4%、2.2%、3.0%和下降0.6%。

　　1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，其中食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%，消费品价格上涨8.5%，服务项目价格上涨2.6%。从月环比看，居民消费价格总水平比2007年12月上涨1.2%。

　　三重因素推动PPI创三年来新高1月PPI同比上涨6.1%是预料之中的，创出三年来新高主要来自三个因素的推动：一是食品价格居高不下；二是能源原材料价格反映了过去一年来美元贬值和需求推动带来的价格上涨；三是今年突发的雪灾事件加剧了供需矛盾，助推了能源原材料价格和食品价格的上涨，这一点具有不可持续性。

　　从PPI内部上下游的传导来看，其体系内自身消化价格传导的能力仍然较强。翘尾和雪灾双因素推动CPI创新高，1月CPI值符合市场预期2007年翘尾因素对2008年1月CPI的贡献因素为5.8%，1月CPI环比上涨1.2%，可见，翘尾因素对1月CPI的贡献在80%以上；众所周知，雪灾加剧了供需矛盾，抬高了当月CPI，数据公布之前市场也普遍给予了1月CPI较高的预期。在CPI这1.2%的环比涨幅中，包含的突发事件因素是不具有可持续性，因此，当前的7.1%的CPI数据并不能说明我们未来面临的通胀压力会明显加大。

　　短期内货币政策从紧取向难有改变..无论PPI还是CPI数据，都包含不可持续的突发因素的影响，尚不能完全反映未来真实的物价走向；..面对年初因雪灾而强化的结构性物价上涨和预期流动性增加的压力，政府的调控措施估计会集中在通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给，以及严格物价控制的办法，稳定物价；

　　短期内不会改变货币从紧的取向，但加息预期不强（参见《宏观快评—2008年1月金融数据点评》）。