宏观调控力度不应放松 市场将继续弱势整理

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　　突如其来的南方冰灾通过一个特别的节日——春节，极大地调动了国人的感受细胞，担忧其对2008年中国经济产生的负面影响，于是，放松宏观调控几乎成了众口一词的呼声。

　　1月新增贷款8036亿，创历史天量！

　　简评：

　　在近期国际经济下行风险明朗化的背景下，一些前期坚持中国不会受到美国次债危机影响的分析师突然间意识到中国不能独立于国际经济的下行风险。随之，原来极其乐观的情绪瞬间变得十分悲观。

　　加之，突如其来的南方冰雪灾害通过春节这一特别节日扩大了其负面影响，使人过分担忧其对2008年中国经济的影响。

　　于是，要求放松宏观调控的呼声在不断高涨。

　　昨日央行发布的金融统计数据显示，今年1月，金融机构人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，而此前3年同期平均新增量仅为4700亿元左右。1月末，人民币贷款同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。广义货币供应量M2余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.2个面分点；狭义货币供应量M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点。这些数据似乎更证实了这样那种宏观调控正在放松的预期。

　　笔者以为，放松宏观调控的预期是不近现实的，1月份金融数据反映的新增贷款创天量增长不过是紧缩政策执行过程中的一个小小插曲而已，宏观调控的方向不可能发生变化。其主要原因有如下几点：

　　一、在国际经济下行风险加大的时候，中国经济更应该坚持紧缩在国际经济下行风险加大的时候，很多经济学家及证券分析师会想当然地认为，中国经济的应对之法应该是放松货币、放松对固定资产投资的限制，以维持中国经济较高的增长速度。笔者以为不然。从中国经济增长的特点出发，在国际经济下行风险加大之时，中国经济更应坚持从紧的货币政策，而不是实施宽松的货币政策。

　　在近年来中国经济增长的“三驾马车”之中，跑得快的当属出口和投资，它们是中国经济增长的主要动力。

　　而出口和投资之间是有非常强的互动性的，即出口增长快，将拉动投资增长；投资增长过快，也会推动出口的被动式增长。但两者之间可替代性却不强。如果在出口受阻的情况下，推动投资增长，短期可能拉动经济增长，但最后必然造成大量的投资失败，从而破坏投资和出口之间的正常互动关系，破坏国民经济的整体平衡。因此，在出口增速下降的情况下，正确的做法应该约速投资增长的速度，使出口增长和投资增长之间保持一个合理的关系。否则，只能是南辕北辙的做法。

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