宏观经济高位调整 紧缩力度或将放缓

　　信贷投放行政控制：不能持续用行政手段强行控制信贷的投放，效果必然短期化，这种调控方法只能暂时性的，也无法持续，一旦放开，信贷投放将会大幅度地反弹。但央行目前的这种选择是在巨额贸易顺差作用下迫不得已的选择，短期内效果将会很明显。

　　投资仍将平稳增长投资的内在动力强劲在于企业的投资热情，企业的投资热情又在于企业利润增速近几年的高速增长。而企业投资资金的来源对银行信贷的依赖逐步降低，以及城市化进程的势不可挡以及工业化过程的深化和推进，都给未来几年投资的高增长内在动力构成强有力的支撑。

　　通胀压力仍然很大，一季度通胀水平将继续在高位近期气候因素、春节因素以及PPI、CPI之间的传导因素将使今年1月份的通胀压力继续增大，PPI连续3个月的大幅上涨表明工业品领域正在面临较大的价格上涨压力。我们预计一季度通胀水平仍将会继续维持在高位，并有创出新高的可能。

　　出口增速高位调整，贸易顺差有所回落出口增速和贸易顺差的连续回落，印证了我们在年度策略报告中所说的，实体经济将在近期面临高位调整，而且2008年第一季度将是调整的关键时期。现在最大的不确定性因素是美国次债危机对世界经济增速减缓的具体影响程度，还有待于观察。

　　消费增长强劲，连续4年对GDP贡献逐步上升去年消费的缓缓启动是宏观经济的一大亮点，消费对经济增长的贡献7年来首次超过投资，而自2003年以来，消费对经济增长的贡献一直在不断上升，我国经济增长方式正在发生潜移默化的转变，我们预计2008年这一趋势将延续。

　　政府或将放松紧缩力度以应对全球经济减速宏观政策的主基调，改变的可能性并不大，既定的紧缩政策也不会改变，但是力度很有可能放缓。目前的出口增速已经回落至22%附近，而出口依然是经济的主要驱动力，出口增速继续回落的话，可能会造成经济硬着陆，因此今年包括出口关税和退税的结构调整政策力度将有会放缓。