确定衰退的起点真的很重要(2)

　　如果美国的经济已经陷入衰退，美联储(Fed)可能将更加大幅地削减短期利率以支持能源消费。银行私有顾客集团(National City Private Client Group)研究部门主管尼克·雷奇(Nick Raich)说：“如果美联储现在开始采取积极措施，股价可能会在随后的几个月上涨。”

　　降低利率也可以起到缩短衰退周期或缓和经济剧烈衰退的作用。

　　在很多情况下，股价会在经济出现衰退之后回弹。标准普尔研究发现，在过去11次经济衰退中有10次，股价在随后的六个月里一路上扬。标准普尔500指数平均上涨了12.1%。

　　如果你以衰退期的低点来衡量市场表现，那么股价回弹则更有吸引力。戴维斯研究机构分析了历史上最近的10次经济衰退，他们发现，在衰退之后的6个月中，股价平均上扬了24%。这就是为何戴维斯首席投资策略师提姆·海耶斯(Tim Hayes)说，“经济衰退在给股票市场带来巨大压力的同时，也创造了一个绝佳的购买时机。”

　　当然，没有人能够保证经济在衰退中期即会到达谷底。举例来说，在距今最近的一次经济衰退结束一年内，股价仍然下跌了18个百分点。

　　但是，人们仍有大把的理由相信这次经济衰退不是2002年2月熊市的再现。

　　斯德沃尔先生说，“根据市场评估，我相信本次衰退是对现有经济上一些不足的纠正，或者将会以轻微的熊市结束。”尽管在2001年的经济衰退末期，标准普尔的市盈率达到40倍，但如今只在其一半左右，这标志着股价还未到顶。

　　此外，雷奇先生提到，虽然目前的经济衰退对利润造成了打击，但是，2007年第三、第四季度收入上的薄弱也可能会对2008年后半年起到一些好的影响。“所以，市场上仍然是有亮点的。”他说，“只是这些亮点被时下铺天盖地的经济衰退说掩盖了而已。”

　　NYT 吴文毓 译