当前不宜加息的五大理由

　　内容摘要

　　11月份我国居民消费价格总水平比上年同月上涨6.9%。前11个月居民消费价格总水平同比上涨4.6%。经济增长偏快和物价快速上涨使得加息预期再起。

　　综合考虑以下五个方面，我们认为当前再次加息并不适宜：当前负利率比较严重，小幅加息难以改变通胀预期；美联储连续降息，中美利差缩小，加息会强化人民币升值预期，刺激热钱涌入，流动性过剩更加严重；持续加息容易引发预期改变和拐点出现，引发经济“硬着陆”；近期从紧货币政策的实施大大缓解了加息压力；货币政策环境和时滞使加息效果不明显，难以实现宏观调控目标。

　　随着央行持续加息和提高存款准备金率，货币政策空间逐渐缩小。宏观调控应更加关注汇率政策的使用，加强货币政策、财政政策和产业政策的协调，以及行政、法律手段的配合。

　　由于食品价格持续上涨，11月份CPI月度涨幅和年度涨幅双双创下1997年来的新高，原本弱化的加息预期再度强化。但综合国内外因素，我们认为加息的可能性不大，即使加息，幅度也不大，并且象征意义大于实际意义。

　　五大理由:

　　一、加息难以改变通胀预期

　　二、近期美联储不断降息，加息会缩小中美利差，强化人民币升值

　　三、持续加息容易引发预期改变和拐点出现，引发经济“硬着陆”

　　四、最近从紧的货币政策已大大缓解了加息压力

　　五、货币政策环境和时滞等因素使加息效果不明显

　　结论：

　　如果在当前的货币政策环境下再次加息，中美利差的缩小会吸引更多的热钱涌入，造成更严重的流动性过剩，使通货膨胀和经济增长速度偏快更加严重，持续提高利率会使预期改变和拐点出现，引发经济“硬着陆”。因此当前加息是不适宜的。宏观调控应更加关注汇率政策的使用，加强货币政策、财政政策和产业政策的协调，以及行政、法律手段的配合。