谨慎对待5000点保卫战

　　□上海证券 屠骏

　　短期在5000-5200点区间内不宜盲目杀跌，在空头趋势的强力压制与负面市场因素的困扰下，未来“5000点保卫战”可能演化为对市场超卖状态修正的弱反弹。在大级别调整格局下，基于技术面的策略优于基本面，因此在“5000点保卫战”中，超跌或许是贯穿行情的重要主题。

　　从基本面环境与市场背景看，目前大盘正面临多重压力。

　　首先，随着10月份经济数据发布时间的临近，中国经济增长、物价水平、投资走势及政策的调控动向再次受到市场关注。市场普遍预期10月份CPI将再创新高，年内加息压力依旧存在，这将制约大盘内在的超跌反弹力度。

　　其次，上周末美国股市再次大跌，原因仍是市场担忧次债危机对企业四季度业绩形成负面冲击。虽然市场普遍认为近期内地股市受周边市场拖累为短期效应，但目前已经有越来越多的机构正在逐步重视美次债危机可能引发的美国经济衰退，继而对

中国经济的影响。

　　最后，阶段性供求关系的逆转直接导致了大盘进入弱势运行，而第9次存款准备金率上调将产生更为明显的累积效应。如果说暂停基金扩募体现了管理层对市场运行的市场化调控，那么基金何时重新开始申购，将成为“5000点保卫战”成功与否的重要看点。

　　上周沪深两市均创出了9年以来的最大周跌幅，明确显示了10月16日6124高点以来的下跌，为本次大牛市中一轮大级别的调整，与5.30的显著不同则揭示了本轮调整的级别。

　　今年5·30下跌后，大盘之所以能经过短暂震荡便重返升势，关键在中小市值

股票整体性向价值回归的同时，估值相对合理的大盘蓝筹股依然能够力挺大盘再创新高。与之显著不同的是，在前期6000点上方，大盘蓝筹股与中小市值股票处于同样的价值高估状态，目前大盘的加速破位下跌，其实质是由于全面价值高估，小市值股票的隐形中期调整已经转化为全市场的显性中期调整。

　　反映在技术层面上，就是各分类指数全面跌破60日均线，市场运行转入2006年9月初1650点以来的第一次空头形态。因此我们认为，大盘自10月16日6124高点以来的下跌，是对2006年9月初1650点以来大型上升波段的修正，其时空两方面的级别均远远大于5.30。未来可能出现的“5000点保卫战”，处在这种市场背景下，无疑需要我们谨慎与理性对待。

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