货币政策:央行上调法定存款准备金率点评

　　事件：

　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　央行年内第八次上调法定存款准备金率在我们的预期之内，结合央行上周发行的1500亿定向票据的意图，没有得到明显抑制的信贷规模让央行持续推进货币紧缩调控。

　　分析3季度的实体经济的消费和投资数据，房贷需求仍然是信贷超额投放的重要原因。此外，我们认为是股市投资需求加大了信贷需求，企业或个人通过抵押贷款融出资金进入股市的规模较大。

　　目前宏观层面流动性的过剩主要是由于储蓄过剩影响的，在不改变经济快速增长趋势的情形下，利率及存款

　　四季度CPI同比指标有望逐月回落，我们预计全年CPI同比指标约4.5%。从抑制经济过热和通胀的角度看，央行可能继续提升存贷款基准利率。但