东北证券：上市公司业绩增速或趋缓

　　上市公司业绩能否持续快速增长是我们估值判断的基础，企业利润的快速发展很大程度上受益于宏观经济和行业景气度的提升。国家统计局9月13日公布的统计数据显示，8月份全部规模以上工业企业完成工业增加值同比增长17.5%，增速较7月下降0.5个百分点，这已经是该指标连续第二个月明显下降。企业利润是工业增加值的一个组成部分，营业利润取决于工业增加值以及工业增加值的分配。由于去年同期工业增加值同比增速快速下降，今年7、8月份同比增速在去年低基数基础上仍然连续两个月下降，这说明了最近两个月工业生产可能出现了负增长或增长显著放缓。考虑到2006年工业增加值增速前高后低态势，此前企业利润的高增长态势将难以持续，增速放缓将在所难免。从上市公司业绩增速情况看，2006年下半年业绩回升明显，2006年基本呈前低后高格局。因此，2007年下半年上市公司业绩的高速增长也将面临较大压力。仅就实体经济发展而言，上市公司业绩增速在很大程度上将放缓，受非主营因素影响，业绩波动性也将加大。

　　从市场一致预期的业绩增速看，沪深300指数2007年预计全年业绩增长达56.39%，2008年、2009年业绩增速分别为32.94%和21.86%。目前市场估值水平已经把未来预期基本反映在价格指数中，市场变化将取决于实际结果与市场预期的差异。