消费结构升级 旅游酒店受益

　　本报记者   万 敏

　　国家统计局和人民银行12日公布了8月份的社会消费品零售数据以及货币信贷数据，社会消费品零售同比增长17.1%，较上个月16.4%的水平提高了0.9个百分点。安信证券认为，如果扣除物价因素，实际增长为约11.3%，较上个月下降了0.2个百分点，但是仍然处在历史较高水平。消费的高增长很可能与劳动力市场的紧张以及由此导致的居民收入提高相关。而从昨天CPI数据中家庭服务和加工维修服务价格同比上涨7.5%来看，劳动力市场很可能正在进一步绷紧。在消费的细项数据中，除食品外，8月份增长较快的还包括金银珠宝类，汽车类，家具类以及建筑及装潢材料类商品，其中后面三种商品的增长率均高于平均水平。尤其汽车类同比增长42.3%，远高出平均水平，暗示其消费占总消费的比例继续上升。尽管家具类和建筑及装潢材料类消费增长依然处在较高水平，但下半年来连续下降，增幅远低于上半年的平均水平，这可能主要来自于季节因素的短期扰动。从迄今为止的数据来看，在未来较长一段时期内，我国消费增长继续加快，同时消费结构继续调整的势头可望继续得到维持。

    业内有分析师认为当前我国消费结构升级趋势已经十分明显，并已进入到消费结构升级的快速推进阶段，而消费结构升级对旅游消费的提升作用已经显现。伴随着消费结构升级，人们对享受型、发展型消费的需求与日俱增，旅游消费是人们在基本生活得到保障之后而产生的一种高层次的消费需求，旅游行业整体的景气度继续高涨说明旅游业已经成为消费新结构升级的典型受益行业之一，经济发展和收入水平及其梯度继续助推旅游业快速增长。

    但是对于旅游酒店板块，分析人士是既恨又爱，恨的是，目前估值较高，比如说景点旅游类个股的平均动态市盈率已达到60倍。爱的是，他们是典型的消费类品种，随着通货膨胀预期的强烈，居民们消费的欲望也会被刺激起来，从而为旅游酒店类个股营造了一个极强的业绩增长氛围。

    东方

证券认为，当前旅游行业整体市盈率已经在40倍以上，只有具有持续高成长的公司才能获得更高的估值。一是选择具有景区资源类公司，即景区类公司及具有整合景区资源能力的公司，如黄山旅游、桂林旅游、峨眉山；二是新兴的子行业，经济型酒店和酒店管理类公司，这类行业空间巨大，未来几年行业面临平均50%——100%的增长，相关公司将从中受益，上市公司有锦江股份、中青旅、万好万家。

    峨眉山A，近年业绩增长主要来自客流增长和票价提升。另外，公司经营环境改善明显以及外部交通继续改善也为公司客流增长提供保障。金顶大佛2006年中开光，金顶索道改造完成，并于2007年年初投入营运，运力翻倍至1200人/小时；酒店改造完成大部，为公司提升休闲度假产品品质和会务接待能力提供了硬件保证；2007年7月乐山旅游机场获批，预计2009年竣工达产，成都——夹江——峨眉山的直通高速两年内开通，均可提升公司景区的可达性。

    锦江股份是国内最大、知名的本土酒店管理公司，具有突出的酒店管理品牌优势，在国内管理市场上具有很强的竞争力。三项主营业务发展势头良好，上海是目前国内最大的商务旅游市场之一，随着中国、上海国民经济的快速增长，奥运会、世博会等举行，未来上海高星级酒店行业、酒店管理业务等将面临良好的发展机遇。作为国内酒店行业的龙头企业，公司发展空间巨大。公司高星级酒店一直呈现出双高——高客房出租率与高

房价并存态势；酒店管理逐步进入成熟期，铺摊布店能力逐步显现；上海KFC仍然魅力不减，同时其他项目正逐步走出阴霾公司表示未来将会把工作的重点放在高星级酒店经营管理上，逐步淡出低星级酒店，而此部分低星级酒店普遍位置较好，若进行处置，将为公司贡献巨额收益。

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