“龙江板块”：缘何止步内地资本市场

　　本报记者 谭力新 特约通讯员 刘洁

　　沪深股市总市值已达到16.4万亿元；全国上市公司总数已达到1400多家；

　　5年来黑龙江省无一家新的公司在国内上市，与此同时，黑龙江省却有4家上市公司相继退市

　　中国企业挺进纳斯达克的不多，而像哈尔滨泰富电气公司这样成为纳斯达克明星的中国企业更少。

　　3月8日，美国纳斯达克股票交易所敞开怀抱，盛情迎接哈尔滨泰富电气来到纳斯达克。上午9点30分，哈尔滨泰富电气公司董事长兼首席执行官杨天夫郑重签名并启动按钮，以“哈尔滨电气”为公司名称，以H RBN为交易代码的泰富股票随着纳斯达克股票开盘正式交易。对于这个来自中国黑龙江的新成员，纳斯达克中国首席代表、亚太区董事总经理伦斯潘也认为，制造业的企业在纳斯达克已经有了，但是高端制造、特种制造业这一块，哈尔滨电气是第一家。

　　泰富以首家高端制造企业的身份跻身纳斯达克，彰显了中国创造的巨大影响力。

　　谈到成功，泰富公司董事长杨天夫说：“我们公司的产品全部都是根据客户的需求来开发的产品，原创型的，并且跟着世界高端产品市场同步来开发的产品。”

　　成立于2000年的泰富公司，是国内惟一一家研发、生产直线电机和其集成产品的企业。产品的高技术性决定了其高端客户的目标市场。为了实现这一点，泰富构建了强大的技术支撑平台，除了自己的研发队伍外，还汇集了陈清泉这样同时拥有中国、英国、

乌克兰3个国家的工程科学院院士、世界

电动车协会主席身份的世界电机和电气领域最顶尖的科学家，这些人不仅给泰富带来了世界一流的技术，还带来丰田、西门子这样重量级的采购商。

　　就是靠着丰厚的技术储备和强大的原创能力，像一座金矿，泰富吸引国际资本竞相追逐。

　　在投资机构的鼎力支持下，泰富终于梦圆纳斯达克。作为纳斯达克2000多家上市公司中第一家精密特种制造企业，泰富目前的总市值已经突破2亿美元。

　　泰富电气有限公司董事长杨天夫接受采访时说，泰富成立之初，根据所持有的产品技术，设定了产品的市场目标就是高端，由此得出的结论是：必须进入资本市场，因为靠借贷融资不可能完成我们这样一个系统的高端产品的产业规划。

　　从2002年始，泰富就为进入资本市场做了周密的计划，在法人治理、股本结构等方面有步骤做安排……为了尽快进入资本市场，泰富的领导层决定从经营企业转向运营企业。2003年，年产值不过百万元的泰富花掉20多万元，聘请国内有上市从业资格的律师和

审计师，按照上市公司的要求约束和规范企业。2004年，泰富总部落成，在这个占地5万平方米的厂区里，所有的厂房都由全球最大的钢结构厂房建筑商美国巴特勒公司设计、建造；虽然当时年产值还不到500万元，但新厂设计的产业规模足有20亿元。

　　凭借好的产品、清晰的市场定位，强大的技术支撑，泰富成功进入世界级企业的配套体系，完成了从中国制造到中国创造的飞跃。

　　纳斯达克股票交易所执行副总裁布鲁斯奥斯特称，哈尔滨电气公司是个非常具有创新精神的企业，它的到来对纳斯达克市场有一个很好的推动。然而，这位资本界高手有一句话，足以让所有黑龙江人震撼：很可惜，在纳斯达克，像泰富这样的中国企业太少了。

　　5年没有一家企业

　　登陆A股市场

　　与以泰富公司为首的一批民营企业在美国、加拿大、新加坡等地高调上市相反，2002年以后，黑龙江省无一家新的企业在国内上市。在南方企业千方百计积极争取入市的对比下，黑龙江省企业却似乎在逐渐游离国内资本市场之外。几年来，黑龙江省企业在资本市场的表现令人汗颜。来自有关部门的统计：从1993年哈药集团上市，至2002年华冠科技上市，黑龙江省共有A股上市公司33户(包括A、B股共同上市的一户)，平均每年有3户企业上市。近4年来，黑龙江省无一家新的公司在国内上市；相反，哈慈、佳纸、龙涤、科利华等曾经在资本市场引领黑龙江经济风骚的4家企业却相继退市。

　　截至今年4月，我国A股上市公司已达1400多家，各省区平均40多家上市公司，黑龙江省目前29家上市公司的数字已经低于全国的平均数。而自2002年以来，尤其是近两年来，恰恰是我国上市公司发展最快的时期。黑龙江省一证券业内人士表示，以沪市来说，现在一周同时有几家公司上市已是司空见惯的事。如果说，5年以前，黑龙江省上市公司的数量在全国还属于中游的话，而5年以后，则明显落后了。在眼下南方企业千方百计地积极入市的情形下，黑龙江省企业却似乎在逐渐游离国内资本市场之外了。

　　业内人士指出，上市公司数量的停滞，从某种意义上暴露了黑龙江省资本市场存在问题的一角。黑龙江省证券业人士对这种状况普遍表示担忧：有实力的大型质优拟上市企业极少，中小板、创业板企业储备不足；市场主体规模有待壮大；与全国市场，尤其是与发达地区市场相比，缺乏市场竞争力；法制意识、诚信意识需进一步加强，依法信息披露、合规运营意识差，虽经证券公司综合治理、上市公司清欠股改等一系列制度性建设措施，但根本的内在的诚信意识还有待提高；非法证券活动有所抬头，并有蔓延趋势，严重影响了资本市场秩序，等等。

　　那么，这么多年黑龙江省没有新的上市公司的症结在哪里？一直研究本地区域经济为课题的黑龙江大学经济与工商管理学院院长焦方义教授认为，黑龙江省企业之所以在境内资本市场“失声”，与企业自身的弱点有关：不少企业却步于证券监管部门对上市公司的严格规范和管理。“以前上市公司需要连续3年资产收益率达到10%，后逐渐变成6%，现在已变成了只要连续3年盈利就可以，从这一点上看上市门槛是降低了。但是现在是要实实在在的业绩，来不得半点虚假，这似乎又抬高了门槛。”焦方义说，以时间来看，国内上市公司由于需要连续三年的财务报表等一些详细的材料和审核等程序，理论上最快也得4年左右，但实际上时间都比这个长。另外，国家《上市公司治理准则》、《上市公司信息披露管理办法》的颁布，也对上市公司的管理更加严格、规范，这对一直不够规范的黑龙江省企业来说，似乎又高了一道门槛。

　　黑龙江省证管办有关人士认为，黑龙江省已上市公司的质量良莠不齐也影响了黑龙江省企业在资本市场的美誉度。从整体来看，黑龙江省国有控股上市公司在资本市场融资能力每况愈下，有一半的企业首发后未进行过再融资。目前达到国家规定再融资门槛(净资产收益率6%以上)的仅有五六户。另外，2005年底，黑龙江上市公司中有14家公司存在大股东非经营性资金占用问题，占用余额合计36.5亿元。黑龙江省上市公司大多数是企业的佼佼者和排头兵，而且大多数是国有企业，他们业绩的好坏不仅影响了企业自身的发展与存亡，也影响到全省国企改革与区域经济的健康发展。

　　民营企业

　　海外纷纷上市

　　在黑龙江省企业国内上市近5年的空白中，两缕暖色让黑龙江人少许可以感觉到点安慰：

　　其一，2004年以来，大庆市有4家企业在新加坡和加拿大上市，目前，大庆市地方工业企业中有7家上市企业。其中，大庆联谊石化股份有限公司和大庆华科股份有限公司在国内主板上市，大庆高新区黑鸟有限公司在香港上市，大庆日月星有限公司、大庆碧港淀粉有限公司和大庆银螺乳业有限公司在新加坡上市，汉维长垣高压玻璃钢管道有限公司在加拿大多伦多上市。截止到2006年底，7家上市企业在证券市场累计融资达到28亿元。

　　其二，以泰富为代表的一些民营企业选择了纳斯达克上市。到目前为止，黑龙江已经有3家企业成功登陆纳斯达克，而另有消息说，正在积极筹备纳斯达克上市的黑龙江籍企业已有7家。

　　业内人士分析，黑龙江企业海外上市的多数都是民营新兴企业，能在海外成功登陆，原因大都是如此：大多数是民营企业离国内上市的条件尚存一定距离，所以海外上市是不得已而为之。无论是新加坡还是纳斯达克的交易市场，对上市公司无论是对企业业绩的考核、未来企业的成长还是上市程序都比较适合民营企业。

　　正是如此，对黑龙江省目前的经济状况而言，大中型企业多、制造业多、医药企业多，而这些，恰恰不是境外资本市场看好的题材。

　　业内人士指出，对于企业而言，境内上市，其实是最好的选择。在日前召开的黑龙江省金融工作会议上，各地积极培育上市公司成为会议的重要主题。而城市银行上市，被当做突破口，列入会议日程。黑龙江省政府一位官员直接提出：重点包装哈尔滨市商业银行。资料显示，成立于1997年的哈尔滨市商业银行，是哈尔滨市惟一一家具有法人地位的地方性股份制商业银行，拥有19家管辖行，119个营业网点。截止到2006年6月末，资产总额366亿元，各项存款余额253亿元。自2000年以来，连续多年实现盈利，累计实现利润10亿元，上缴税金7亿元。但是，即便如此，并不能达到国内上市的要求。银行重组过程中的遗留问题，成了上市的拦路虎。

　　来自黑龙江省证管办的消息说，黑龙江省拟上市的企业目前已达30多家。进入辅导期的企业目前已达22家，两年内，黑龙江省将力推两三家企业在国内上市。但是专家认为，这样的速度，显然是慢了。

　　黑龙江大学经管院院长焦方义表示，对于黑龙江区域经济而言，针对本省实际情况，应该着力提高对资本市场在实现龙江经济振兴中作用的认识，顺应我国证券市场改革开放和繁荣发展的大好形势，积极引导、培养、促进有潜力的企业加快改制；对已进入上市辅导程序的企业解决遇到的现实问题，尽快达到上市标准；政府和企业应该认真学习研究新颁布的《证券发行与承销管理办法》，抓住国家可能加快发行节奏的有利契机，积极参与证券市场融资，同时加大对黑龙江省上市公司的帮扶力度，不断提高上市公司质量，做大做强上市公司，提高再融资能力。

　　工业重镇期待

　　资本市场长袖善舞

　　2006年下半年，我国证券市场在经历长达5年的沉寂、低迷、险些被边缘化之后出现恢复性上涨行情。2007年第一季度，我国股市的“春天”同时到来了，上证综合指数在继2005年底的1100点、2006年底的2000点之后，今年3月份突破3000点整数大关，目前已突破4000点。在指数屡创新高的同时，日成交量、市价总值、筹资额等重要指标均创历史纪录，证券市场再次成为社会经济生活关注的热点。

　　与全国的大气候相比，黑龙江省资本市场十分冷清，除了上市公司数量少，整体上看上市公司业绩不佳外，黑龙江省上市公司再融资的能力也不强，黑龙江省上市公司除哈药、哈飞等为数不多的几家外，再融资能力基本没有发挥出来。

　　黑龙江大学经管院院长焦方义认为，这里有上市公司自身的原因，如经营业绩下滑，不符合国家规定的再融资条件，也有宏观经济政策和大环境因素，当然也不能排除政府对有发展潜力的公司帮助扶持力度不够的因素。同时，后备上市公司资源少。这种情况一方面反映了黑龙江省经济欠发达，有实力的企业数量少；另一方面也反映了政府部门对资本市场的认识和重视有一定的差距，对有条件进入资本市场的企业发现不及时，没有给予必要的帮助和指导。

　　该省经济研究领域的一些权威人士指出，黑龙江省证券公司整体走势疲软，缺乏有影响力的证券经营机构也不利于黑龙江省资本市场的发展。2000年前后佳木斯证券、齐齐哈尔证券等先后退出证券公司队伍，2005年黑龙江省仅存的一家证券公司，兴安证券被海通证券公司托管。可以说这些年黑龙江省的资本市场不但没有实现大的发展，而且还出现一定程度的倒退。

　　黑龙江省证券界人士认为，现代社会中一个地区的上市公司的数量、在全国的位次与该地区经济发展在全国的位次是成正比的。同时，黑龙江省企业上市不要靠一个企业单打独斗，最好利用现有资源进行整合，以形成产业群。在今年的全国两会期间，四川省提出做大做强上市公司，推动几大优势产业群进行整体上市，这对黑龙江省上市公司的发展思路应是一个很好的启发。

　　黑龙江省上市公司协会秘书长赵亨鲁认为，要扭转黑龙江省在资本市场的被动局面，首先要解决观念问题，要对现代市场经济发展的规律有基本的认识，并要适应这个规律。企业上市不只是为了融资，这种股份制的企业组织形式是把公有与私有、资本与能力、激励与约束、集体决策和个人负责、资本运营和生产经营等有机结合起来的最好形式；其次要真正做好体制转换，提高规范运营的水平，充分发挥体制优势，不能沿袭传统体制的惯性，用形式上“走程序”来操控；三要组建、培育、发展投资主体，提高企业、资产经营部门的资源整合能力，以提升企业自身价值；四要认清黑龙江省的比较优势所在，有目的地发展产业集群，形成优势互补的产业链，提高整体竞争实力，利用上市公司的平台带动区域经济的发展。

　　在日前召开的黑龙江省金融工作会议上，培育本地企业上市融资成为共识。作为中国工业重镇，黑龙江拥有一大批“国字号”的制造、制药、食品等企业，或许，新的“龙”字号企业国内上市的那一天，就是黑龙江省昂首再次进入国内资本市场的开始。

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