沪深两市对待S股一疏一堵 凸显两种监管风格

　　□ 本报记者 闫立良

　　在未完成股改的105家上市公司中，深圳市场共有57只，上海市场有48只。在股改两周年即将到来之际，沪深交易所对待S股采取了两种不同的态度。这种不同态度就体现在两个交易所对股改完成后复牌首日的监管上。

　　深交所4月21日宣布将加强对恢复上市和股改方案实施复牌首日股票交易风险控制，对复牌首日盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到100%的股票将实施临时停牌30分钟，达到200%的股票将临时停牌至14：57后恢复收盘集合竞价。

　　此外，深交所表示，对股价波动严重异常的

　　按照深交所的规定，ST仁和(000650)恢复上市首日上涨917%的情形可能再也不会出现了。

　　紧随深交所之后，就在4月24日，上证所也发布通知，将修改交易规则中涉及价格限制幅度的部分条款，将新股上市首日等无价格涨跌幅限制股票的集合竞价申报价格限制范围，从发行价(或前收盘价)的50%～200%，调整为发行价(或前收盘价)的50%～900%。

　　上证所此次调整共涉及4类特定日期的开盘集合竞价，其中就包括S股股改方案实施后的第一个交易日。

　　两个交易所作出如此调整的理由完全不同。深交所的理由是为防范恢复上市和股改方案实施复牌首日股票交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益。上证所则称是为更好地服务投资者，提高新股上市首日的定价效率，降低申报价格限制对投资者真实价格申报的影响。

　　从上证所的调整来看，*ST长控(600137)、*ST一投(600515)复牌首日分别大涨849%、326%的“

　　就在上证所发布该通知的次日，华源发展完成股改首日复牌涨幅达到198.22%。

　　在两个交易所对完成股改复牌首日的股票集合竞价作出如此调整之前，ST仁和复牌首日狂飙917%、*ST长控、*ST一投复牌首日也分别大涨849%、326%。其中，ST仁和是深交所上市公司，其余两家是上证所上市公司。

　　ST仁和完成了全天交易，而ST长控、*ST一投被上证所实施了盘中停牌，并立即发函要求其及时公告揭示相关风险，且对*ST长控实施连续停牌，直至2007年第一季度季报披露之日复牌。

　　在此次调整集合竞价的波幅之前，上证所曾建议放宽股票的涨跌幅限制为20%，取消目前普通股票和ST股票的差异化涨跌幅限制。上证所认为现有的涨跌幅限制制度已经落后于证券市场的发展，并建议考虑逐步放开证券的涨跌幅，最终实现将大盘“断路器制度”作为替代的价格稳定机制。

　　涨跌幅限制放宽的建议被市场认为可以避免助涨助跌。放宽股票的涨跌幅限制的建议一出，就被市场广为期待，市场认为这能够提高市场效率。而上证所对集合竞价制度的修改被市场认为是涨跌幅改革的序幕已经拉开。

　　上证所放宽完成股改复牌首日股票的申报价格限制范围，将会使股价一步到位的现象增多。股价一步到位，可以看作是给持有这些长期停牌的股票的投资者的一种回报。这些股票的价格一步到位后，接下来市场会对该股票的合理价位作出判断。

　　从两个交易所的不同规定可以看出，对于完成股改股票复牌首日的涨跌幅，上证所采取了“疏”的方法，而深交所则采取了“堵”的原则。两个交易所不同的监管思路，或许体现了两个交易所不同的职能定位，也为市场提供了不同的投资机会。