证监会成立REITs小组 地产投融资双向突围

　　本报记者 邓妍

　　REITs(房地产投资基金)的出现，将为大众投资者提供一个投资大型房地产开发的机会。同时，对于房地产所有者而言，REITs能为他们的融资提供更大的灵活性和有效性。

　　近日，《财经时报》记者从多条渠道独家获悉，中国证监会房地产投资基金(REITs)专题研究小组于4月10日正式成立。小组由证监会主管基金的副主席桂敏杰任组长，主管发行的主席助理姚刚担任副组长，研究中心主任祁斌任工作小组组长。

　　尽管证监会在成立相关研究小组时十分低调，北京一些地产界人士还是从一些途径获知了相关消息。

　　在银行业持续对房地产行业紧缩信贷的大背景下，不少中小型的地产开发商在去年就已陷入资金链断裂的困境，一些地产商甚至因此退出市场。

　　有地产界人士向《财经时报》分析说，证监会相关小组的成立，意味着地产行业在融资渠道方面，将能获得极大突破。

　　同时，对于规模更大的个人投资者而言，REITs的出现，将为他们提供一个投资大型房地产开发的机会。在股票、基金、银行、保险等金融理财产品之外，REITs有望成为个人投资者的投资新品种。

　　值得注意的是，为缓解房地产行业对金融系统、尤其是商业银行构成的潜在金融风险，人民银行已于今年1月先行启动了REITs课题研究。

　　《财经时报》从地产界有关人士处获悉，有关部门已确定中信证券和联华信托作为REITs的试点机构。

　　REITs走俏亚洲

　　近年来，REITs一直是房地产行业和资本市场的热点话题。

　　REITs的英文全称是Real Estate Investment Trust，按字面直译是“房地产投资信托”。

　　它是一种以发行收益凭证的方式，汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益，按比例分配给投资者的一种信托基金制度。

　　“这项信托基金制度最早是1960年美国国会根据《房地产投资信托法案》的规定，按一定的法人组织形式组建而成的。”

　　一家外资银行专门研究REITs的经济学家向《财经时报》介绍称，经过40多年的发展，REITs 在美国已有相当规模。目前约有300多个REITs在运作中，管理的资产总值超过3000亿美元。而且，其中有近三分之二在全国性的证券交易所上市交易。

　　在亚洲，REITs是最近几年才流行起来的。2005年6月16日，香港证监会发布修订过的《房地产投资信托基金守则》，撤销了香港REITs投资海外房地产的限制，允许香港发展商成立REITs，并注入在香港和内地的商业地产项目后再赴港上市。

　　2005年的最后两个月，领汇(0823.HK)、泓富(0808.HK)和越秀(0405.HK)三支REITs先后在香港联交所上市。

　　投融资双向意义

　　REITs对内地的房地产市场意味着什么？它是否会成为调控中的地产业融资救命稻草？

　　北京一位地产界人士告诉《财经时报》，长期以来，银行贷款都是中国房地产业融资最主要的途径之一，其波动也由此成为影响房地产融资总体状况的关键。

　　“随着央行近些年来持续收紧房地产信贷政策，限制银行业向房地产过度倾斜，使得房地产融资开始向信托转移，这为房地产信托融资提供了难得的机遇。”

　　在这位人士看来，信托方式相对银行贷款而言，可以降低房地产业整体的融资成本，节约财务费用，有利于房地产资金的持续应用和公司的发展。

　　“更重要的是，房地产业是容易积累财富的行业。房地产投资开发需要大量的资金，而现在手中握有大量资金的个人投资者很难参与其中。REITs的出现，将为这部分大众投资者提供一个投资大型房地产开发的机会。”

　　此外，对于房地产所有者来说，REITs在融资方面提供了更大的灵活性和有效性。

　　“REITs使房地产开发商能够通过规范的REITs渠道及时回笼资金，投资于其他开发项目，因此，REITs能促进房地产业和房地产金融市场的发展。而从战略角度来说，REITs将是国内商业地产乃至房地产金融的发展方向。”

　　证监会方向探秘

　　一位熟悉央行REITs课题研究情况的人士向《财经时报》透露，根据前期讨论的情况，收租型物业和开发物业都在人民银行研究范围内。

　　“业内一般认为，按照国际资本市场的标准，REITs只针对成熟的收租型物业。因此，证监会成立专题研究小组后，对于REITs物业范围究竟如何定位，我们非常关注。”

　　从《财经时报》了解的情况看，证监会小组的前期重点工作，将是研究房地产投资基金与国家房地产市场

　　按照计划，小组将在进行具体的技术研究前，把宏观政策面上的利与弊分析清楚。

　　此前，证监会在

　　但此次房地产投资基金的具体推出时间，目前还是一个谜。

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