六调准备金率能否改股市牛脾气

　　前五次上调准备金率翌日上证指数收盘上涨0.04%~2.49%

　　王斌

　　2007年4月5日，沪深两市小幅收高闭市之后，央行突然在网站上宣布，决定从2007年4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是自2006年起央行第六次提高存款准备金率，也是进入2007年以来的第三次。尽管消息突然，市场似乎并不惊慌。

　　华泰证券一位人士向《第一财经日报》表示，即使是加息也难以阻挡资金疯狂涌入股市，而上调存款准备金率对于目前市场过剩的流动性来说，影响并不很大。

　　然而，海通

证券一位研究员却认为，这有可能是央行针对流动性过剩释放的一个重要信号，即“不排除哪天会重拳出击”。

　　事实上，央行昨日在网站上也同时指出：“

人民银行将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度。”

　　然而，连续六次上调存款准备金率，市场的反应都略显平淡，对于股市是否真的“影响不大”？

　　数据显示，2006年以来的五次上调准备金率，确实未对股指产生明显影响。市场的判断来自2006年以来此前五次提高准备金率的经验。

　　2006年6月16日，央行宣布从7月5日起上调存款准备金率0.5个百分点，恰逢周末。19日，沪指低开后震荡爬升，收盘涨0.75%，此后延续上涨，直至6月21日。

　　2006年7月21日，央行宣布从8月15日起上调存款准备金率0.5个百分点，再度恰逢周末。24日，上证指数低开下探，后翻红涨0.04%，随后同样连续三个交易日上涨。尽管随后股指有所盘整，但最高最低点位间仅相差161点左右。

　　2006年11月3日，央行宣布从11月15日起上调存款准备金率0.5个百分点。6日，沪指低开，收盘涨1.07%，后加速奔向2000点。

　　2007年1月5日，央行宣布从1月15日起上调存款准备金率0.5个百分点。8日，上证指数涨幅达2.49%。

　　2月16日下午，春节前最后一个交易日，央行再度宣布自2007年2月25日起提高存款准备金率0.5个百分点。然而，2月26日猪年第一个交易日，沪指收盘涨1.4%，破3000点，收3040.6点。尽管2月27日两市股指几乎跌停，但是沪指涨跌互现5个交易日后，开始继续向上奔跑，并且在昨日收3319.14点，破3300点。

　　也有业内人士指出，今年以来央行宣布准备金率上调频率明显加快。此次上调正处在股指加速上升，市场恐高心理日益加剧的背景下，提高存款准备金率给投资者带来的心理影响可能会导致资金离场，从而引发指数出现调整。

　　此外，对于两市权重最大、目前处于调整的银行股来说，存款准备金率上调将减少

商业银行可用于信贷扩张或其他投资的资金规模，从而降低其收入水平，对其业绩产生影响，最终可能会对指数形成一定压力。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲指出，央行采取再度提高准备金率的方法是在市场意料之外，但是加息和提高准备金率实际上主要针对的还是整个宏观经济，以及信贷的过快增长，并不是专门针对股市而言，对于股市影响有限。

　　然而，钱向劲同时表示，准备金率上调对于诸如金融类的上市公司可能会产生一定影响，并使大盘后市盘中出现较大振幅。

　　多位分析人士表示，从另一个角度看，此次提高存款准备金率，减弱了市场对近期加息的预期。存款准备金率的调整，对市场构成的压力要小得多，并非“猛药”。

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