过剩资金将助涨股市

　　刘勘

　　央行最近公布的金融运行数据显示：截至今年9月末，广义货币M2余额33.19万亿元，同比增长16.83%，增幅较上月低1.11个百分点，已经比较接近全年的调控指标16%；9月份当月人民币贷款增加2201亿元，同比少增1252亿元。9月末狭义货币供应量M1余额为11.68万亿元，同比增长15.7%，增幅比上月高0.13个百分点，比去年同期高4.06个百分点，比上年末高3.92个百分点。市场货币流通量M0余额为2.57万亿元，同比增长15.33%。今年1-9月份净投放现金1656亿元，同比多投放851亿元，其中9月份净投放现金1502亿元，同比多投放580亿元。

　　通过上述9月份M2、M1和M0一组金融运行数据，不难看出M2增长速度下降较快，M1增幅逐步回升，即M2与M1增速差距正在缩小，也就是说M2与M1两者的“喇叭口”逐渐收窄。从今年1月至9月各月份的M2与M1增长运行数据统计分析显示，每月增速差分别为，8.6、6.4、6.1、6.4、5.1、4.5、4.5、3.1、2.37、1.13，反映9月份的“喇叭口”已经是今年以来的最低点，说明中长期存款结构转为短期和活期化趋势加大，活期存款增长较快，意味着短期内企业对未来经济前景发展预期比较乐观，企业投资冲动趋强，用以支付的资金更多，将促使生产要素价格，以及市场上的商品和劳务价格普遍涨升。而对于

　　货币信贷是央行前期出台政策的首要调控对象，近两个月信贷增长情况显示，政策调控效果比较明显。8月份人民币贷款同比少增22亿元，而9月份这一数据增加至1252亿元。不过，今年1-9月份人民币贷款已经增加了2.76万亿元，同比多增7987亿元，较全年调控目标2.5万亿元超出了2600亿元。9月末全部金融机构各项贷款本外币余额为23.38万亿元，同比增长14.61%，全部金融机构人民币各项贷款余额为22.1万亿元，同比增长15.23%，增幅比上月环比低0.9个百分点，比去年同期高1.47个百分点，比去年末高2.25个百分点。

　　对于重要金融指标增速回落，央行表示这是在实行稳健货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时、适度调节货币信贷之后取得的。可以看出，9月份M2增速回落主要来源于贷款出现缓增，增幅比上月环比低0.9个百分点，缘由是目前实体经济中一些产业出现了产能过剩现象，同时也反映出资金过剩，意味着实体经济的工商企业等机构的“活期存款”增加，自然引发狭义货币(M1)同比增长。那么，储蓄存款和其他存款的增加额减速，直接对应的则是广义货币(M2)减速，由此形成当前“宽货币、紧信贷”的局面，银行存贷差进一步拉大。这种狭义货币(M1)与广义货币(M2)增长速度呈现喇叭状的“剪刀差”，说明实体经济中货币流动性正在降低，货币资产的储蓄功能得到强化，在如此市场环境条件下的宽货币、紧信贷，客观上造成资金过剩。特别值得注意的是，今年1-9月份净投放现金1656亿元，同比多投放851亿元，其中9月份净投放现金1502亿元，同比多投放580亿元，过剩资金必然要寻找新的投资领域，将自发性的流向虚拟经济领域，对股票市场在年末和明年初继续起到助涨作用。

　　(作者系华林