巴克莱资本预测：人民币升值加速在即

　　□ 本报记者 李云龙

　　上周，巴克莱资本在北京召开了2006年度北京外汇论坛，在此论坛上，巴克莱资本预测——今年下半年，人民币汇率波动性可能继续增大，中国企业和金融机构需要准备应对更大的外汇风险。

　　作为世界上最大的金融机构之一巴克莱银行下属的投资银行业务部门，巴克莱资本上周再次发布了其对人民币汇率调整的预测。巴克莱资本认为，中国将在2006年下半年进一步加快人民币升值步伐，人民币升值速率将达到过去12个月以来的两倍。他们认为，中国政府部门试图通过人民币汇率改革来解决所面临的历史性贸易顺差，以及飞速增长的外汇储备和经常项目盈余。

　　去年，中国放弃了已沿用近十年的人民币与美元固定汇率机制，此前巴克莱资本曾对此进行了准确的预测。一年后，巴克莱资本再次发表预测：到2006年12月，

人民币汇率将由目前的1美元兑8元人民币继续升值3.1%，达到1美元兑7.75元人民币。

　　就此，巴克莱资本的研究人员解释说，自从2005年7月21日中国政府宣布将

人民币升值2.05%，并放弃紧盯单一美元的汇率政策以来，人民币在过去12个月里的升值幅度仅为1.4%。

　　巴克莱资本大中华区研究组负责人黄海洲先生表示，与此同时，

中国经济在2006年上半年获得了10.9% 的快速增长。目前，中国的经常帐户盈余达到了2005年国民生产总值的7.1%，贸易顺差在六月份达到了创纪录的144亿美元，外汇储备也以月均200多亿美元的速度增长(去年的月均增长仅为170亿美元)。坚挺的货币将抑制出口的增长，鼓励进口，有助于降低贸易顺差，减缓外汇流入。

　　“中国有必要尽快采取措施来解决日益增长的外部不平衡因素。”黄海洲先生认为，“我们预测人民币将继续升值，到今年12月将达到1美元兑7.75元人民币，即日交易波动幅度将扩大到＋／-1.5%，相关调整政策有望在九月底之前正式出台”。这意味着目前＋／- 0.3%的即日交易波动幅度将扩大4倍。

　　巴克莱资本相关研究还指出，人民币交易的日间波动性将在未来的6个月内至少扩大1倍。2006年5月，人民币的7天滚动标准偏差(7-day rolling standard deviation衡量某一货币相对于美元的波动幅度参数)已经从去年的最高0.4%增长到1%，增幅超过了1倍。而据巴克莱资本的预测，该系数在今年12月将达到2%。

　　汇率波动幅度的扩大意味着中国的企业及金融机构将面临更高的汇率风险；为规避这种风险，对金融工具的需求将进一步加强。

　　“在如何规避汇率所带来的风险方面，中国企业迫切需要得到专业性指导。”黄海洲同时还谈到，作为货币市场改革必不可或缺的一环，“当汇率波动幅度日渐增大，政府应该提供适当的金融工具，以供企业采取措施规避汇率风险”。

　　中国相关部门最近已经表示将大力发展外汇衍生品市场，为企业提供更先进的风险规避工具，但目前并未公布具体的发展计划。目前，中国企业只能通过为数不多的方式在境内规避汇率风险。大多数企业采用远期合约(通过在未来的特定日期以预先确定的价格进行交易)或即期外汇交易的方式。金融机构则可以通过新兴的人民币掉期交易市场与中央银行进行货币交易，从而规避汇率风险。

　　同时，中国人民银行2006年第一季度货币政策报告显示，本年度前三个月中国的境内即期外汇市场交易量超过180亿美元，同期远期合约交易量仅为34亿元人民币。

　　自1996年以来，人民币对美元的汇率一直是固定不变的。2005年7月，中国政府放弃人民币紧盯美元的汇率政策，将人民币兑换价格提升2.05%，并允许人民币的汇兑价格以中心平价水平(Central Parity Rate)为基础，在＋／-0.3%的幅度内浮动。自今年1月份以来，已有15家国内、国际金融机构获准在中国境内开展人民币外汇业务，这也对人民币汇率造成了一定的影响。

　　黄海洲说：“在目前市场上15个做市商竞争的态势下，随着人民币逐步走向完全可兑换，中国货币市场的波动将会更加明显和频繁。如果中国的企业和金融机构能够做好充分的准备，中国货币政策改革的步伐势必进一步加快。”

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