今年股市面临九大突破

　　本报讯中国证监会主席尚福林日前在全国证券期货监管工作会议上指出，要尽快完成重点企业的股权分置改革工作，年内基本完成股权分置改革；年内基本完成证券公司综合治理工作；集中解决上市公司资金占用和违规担保问题；要推动并购市场创新，从存量上不断改善上市公司结构等等。可以预见，2006年是资本市场发展至关重要的一年，我国资本市场将面临一系列重大突破。

　　1 股改年内基本完成

　　证监会主席尚福林指出，要以股权分置改革为首要任务和突破口，尽快完成重点企业的股权分置改革工作，年内基本完成股权分置改革。要通过融资政策倾斜和市场创新，扶持改革后的公司做优做强，真正实现早改早受益。

　　权威人士认为，此前股改重点推进阶段的“基本完成”主要针对174家中央和地方企业控股上市公司，本次会议提出的“年内基本完成”，是针对整个市场的1300余家上市公司，所以“要求不是放松了，而是更加艰巨”。

　　此外，对“年内基本完成”的界定，现阶段恐怕很难用明确的公司数比例和市值比例界定，应根据市场的具体情况，掌握一个合理的“基本完成”量化区间。

　　2 券商综合治理年内“收官”

　　尚福林在全国证券期货监管工作会议上指出，围绕“老风险基本化解、新风险有效防范；全行业规范经营、持续发展的路径清晰可见”这两个具体目标，要在今年年内基本完成证券公司综合治理工作。

　　3 年底前完成清欠任务

　　尚福林表示，“要完善监管机制，规范市场主体行为，集中解决上市公司资金占用和违规担保问题”。

　　对于如何完成这一攻坚战，监管工作会议透露了针对这一问题所采取的六大举措:修订《上市公司治理准则》，督促上市公司建立健全内部控制制度；改进和完善独立董事制度；建立累积投票制度以及征集投票权制度；制定规范关联交易的规则，完善上市公司关联交易的相关程序；研究制定《上市公司高管人员行为准则》，建立上市公司高管人员、控股股东及实际控制人的诚信档案，如加大责任追究力度；加强与有关部门及地方政府的监管协作，不断完善上市公司综合监管体系。

　　4 “两法四规”新结构形成

　　会议认为，要抓紧梳理现行法规和规章，推进与两法相衔接的《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》等相关行政法规的制定工作，尽快推出包括股票首次公开发行上市、股票公开发行非上市、上市公司证券发行、证券交易融资业务、证券衍生品管理、证券投资者保护基金、稽查执法制度体系等方面的配套规章。

　　权威人士表示，随着新“两法”近40部配套规章的制定出台，我国有望在2006年初步形成“两法四规”的证券法制结构，即以证券法、公司法两部法律为基础，以《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》和《证券投资者保护条例》四部行政法规为依托，以众多部门规章为延伸的法制结构。

　　5 入市资金渠道有效拓宽

　　全国证券期货监管工作会议透露，入市资金渠道将有效拓宽。管理层将采取一系列措施推动以机构投资者为主体的场外资金入市，使股市形成新的资金平衡。

　　对于证券投资基金，今年将积极推动基金管理公司开展独立账户管理业务；探索国内基金管理公司境外发行基金的可能性；完善多层次的基金销售体系，拓展包括邮政系统在内的基金销售网络。对证券公司，今年将总结创新类证券公司集合理财试点经验，适时推广到规范类证券公司；支持优质证券公司开展定向资产管理业务。对保险资金、社保基金、企业年金、QFII、商业银行等机构，今年将研究保险机构设立基金管理公司的具体方案和相关法规；积极推动基本养老保险金个人账户在条件成熟时投资于证券市场；稳步推进QFII的试点工作，适时增加新的投资额度；稳步推进商业银行设立基金管理公司的试点工作。

　　引进战略投资者也将成为今年股市的一大增量资金来源。年初，《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》公布，外国投资者可以对A股进行战略投资，业内人士认为，此举将进一步推动海外资金流向A股市场。另外，对于国内一些财力雄厚的机构，如一些集团的财务公司，也要推动他们对资本市场进行战略性投资。

　　6 保护投资者权益

　　全国证券期货监管工作会议指出，将进一步推动刑法的修订工作；推动“两法”关于投资者损害赔偿的民事责任制度的落实，进一步明确投资者的直接诉权，加快建立并完善集团诉讼制度和股东代表诉讼制度，推进建立专门的投资者保护组织。显然，投资者权益的保护在今年会得到进一步加强。

　　至于股东代表诉讼制度，其主要要素在新修订的《公司法》中已经体现，但对于属于诉讼法上的某些问题还没有解决，这需要最高人民法院通过制定司法解释来进一步明确。

　　7 并购市场将活跃

　　尚福林谈及“2006年重点工作安排”时表示，“要推动并购市场创新，从存量上不断改善上市公司结构，为上市公司并购重组提供多种市场化的支付手段和创新方式”。

　　8 H股回归

　　监管工作会议传出消息，今年将推动优质企业境内发行上市及境内外同时发行上市，并支持H股公司在境内市场发行上市。上证所研究中心总监胡汝银博士认为，H股回归是提高上市公司质量的重要途径之一，支持H股公司回归的重要方式是完善市场制度建设。

　　胡汝银说，目前我国证券市场规模太小，沪深两市的流通市值大约在1万亿元人民币左右，而在香港上市的H股、红筹股流通市值则在3万亿元左右，前者不到后者的二分之一，这种倒挂现象在全世界是没有的。用这样的市场基础去接纳H股公司也许会显得力不从心，因此，有必要从推进制度建设角度着手，让市场各方齐心协力共同整治市场。

　　9 股权激励试点

　　监管工作会议指出，要开展上市公司高管人员股权激励试点。

　　尚正