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在看不见的手和看得见的手的双重作用下，中国经济在经历了去年和今年两个波峰后，将进入经济周期景气回落但同时周期延长的新局面，上市公司的生存环境和竞争规则在新局面下将发生深刻变化，上市公司中王者的兴衰更替将在这种深刻变化中完成。上市公司普遍因宏观经济和行业景气上升而“利益均沾”、“水涨船高”的时代行将过去。
宏观经济增长在2003年和2004年连续两年达到潜在增长率后，受资源约束、粗放式
增长局限性、内生性回归动力和外部政策干预影响等因素的作用，快得让世界喘不过气来的增长速度将开始进入减速区，景气周期开始小幅回落。但是，萌芽于中国25年改革开放成果和走向成熟市场经济的三大增长动力并没有熄火。同时国家“点刹车”和“有保有压”的调控有利于延长景气周期。重化工业化、消费升级和世界工厂为中国经济景气周期回落提供了牢不可破的底线，并促进其延长。
中国经济的减速主要反映在代表经济整体增长的GDP同比增速和代表工业增长和工业化进展的工业增加值(IVa)同比增速的下降上。我们预计今年全年经济增长和工业增加值增长将基本保持去年的速度，但2005年GDP增长将下降到8.5%，工业增加值将下降到14%左右。
国泰君安预计，2005年固定资产投资、消费和出口需求相对于今年都将有不同程度的下降，CPI由于上游PPI、原料、动力购进价格和进口价格的滞后传导而将依然保持温和通胀状态。货币信贷将比今年稍有宽松，更多的时候将在“有保有压”调控下由2003年前的刺激性回归中性。
在经济减速、景气回落、上游价格传导、货币信贷回归中性、宏观调控持续等因素的作用下，上市公司生存的宏观经济环境从市场到政策都将因此而发生深刻变化。国泰君安认为，市场的变化将集中体现在生存环境改变，政策的变化将集中体现在竞争规则的改变上。上市公司因宏观经济和行业景气上升而“利益均沾”、“水涨船高”的时代行将过去，行业集中度提高、竞争加剧的帷幕即将拉开。只有能够敏锐地察觉并且做出行之有效反应的上市公司才能获取行业集中竞争加剧格局下的超额利润。这种超额利润以及上市公司获取能力或者来自规模经济，或者来自生产要素垄断供给，或者来自独特的议价能力，或者来自技术管理的难以复制性和难以外溢发生，或者来自在细分而又强大的销售渠道。而三大增长动力和本轮调控特征推动的景气周期延长将保证这种行业超额利润的客观存在。
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