2016年01月05日 18:17 经济观察网 

  经济观察网 夏依萌/文 国内一家中型券商北京营业部的工作人员小史(化名)没想到,新年的第一个工作日,就处于一种忙乱当中。1月4日一早,A股市场如常开盘,但下跌的氛围却笼罩在营业厅里。沪深300指数下跌3%的时候,已经有不少客户打电话来咨询盘面是否有异常,指数下跌5%触发第一次熔断时,营业部里四下都是电话在响,一直有客户打电话来问,“为什么我的股票无法交易了,是不是软件坏了?小史称, “甚至还有不少客户打电话来骂券商,‘怎么我想卖的时候还不让我卖了?’”而小史周围的同事都在挨个向客户解释到底什么是熔断机制。

  2016年的首个交易日,也是熔断机制的首秀之日。1月4日,沪深300早盘重挫4%,午后13:12分,沪深300跌幅扩大至5%,触发第一档熔断阈值,在暂停15分钟恢复交易之后,短短几分钟之内,跌幅扩大至7%,触发二次熔断提前收市。熔断机制一“触”即发,一些券商工作人员对经济观察网记者表示,这个机制对他们来说也是新鲜事物,自身对它的影响了解也并不全面,第一天就出现这样的行情让他们多少有些措手不及。

  沪深300指数推出11年来,盘中波动超过5%和7%的情况并不是太常见。而在1月4日触及5%暂停交易的15分钟内,很多散户因为卖不了股票而炸开了锅。

  一家小型证券公司厦门营业部投资顾问王欢(化名)5日对记者表示,虽然4日开盘之前内部研讨会预期当天不会“开门红”,但是谁也没有料到会迅速跳水触发熔断,“实在太意外了,交易暂停的15分钟,接到很多客户的电话,咨询为什么股票行情不动了。”

  小史对记者表示,中国的股市以散户投资者居多,交易一暂停,很多客户以为自己软件坏了,“怎么不动了”。“我们的咨询电话一直在响,客户不明白这是怎么回事,前期虽然有短信通知,也有电视纸媒进行报道,但是还是有很大一部分客户不了解熔断机制。”

  “致电的投资者代表了一部分市场反应,他们不知道发生了什么,生怕股票卖不出去,疯狂地想卖。跌到5%,大家就开始挂单卖,从5%到7%就花了7分钟,5%之后管理层也没有出来表态为何暴跌,只能让恐慌的情绪蔓延,所以就迅速地拉升到7%,全天暂停交易了。”小史称。

  5日,虽然证监会[微博]于开盘前发布答记者问,称正在研究完善规范大股东减持的规定,并且根据熔断机制实际运行情况,不断完善相关机制,但是开盘后,两市行情仍旧遭遇巨幅波动,多空分歧显著。不过,有了第一天的经验,券商营业部今天平静了许多。小史表示,“两融客户连续大跌,两融逼近强平线的又多了,不过因为今天已经预期市场再跌,可能也不会允许连续熔断的情况出现,所以营业部今天总体还好。而且,昨天确实用现实教育了广大投资者,都明白什么是熔断了,你说再多人都不懂,断一次全懂了。”

  从沪深300的历史表现来看,自2005年发布以来,有105次盘中波动超过5%,33次超过7%,占交易日总数比例分别为4.0%及1.2%。监管层当时制定这两个阈值,或许也是预期很难触及。

  不过,小史坦言,也许整个市场都没有意识到熔断机制会造成这么大的影响,12月底出了很多利空,但几乎没有人把熔断机制考虑进去。“咱们的熔断和美国的熔断还不太一样,美国股市在触及第一档熔断7%之后,管理层会出来解释为什么会跌,上市公司也会出来澄清,但是咱们的15分钟,一直在沉默,散户投资者恐惧的心理可能就被一步步放大了。”

  4日收盘后,王欢所在的营业部开会讨论为何当天会出现暴跌行情。“到底是因为投资者对新制度还不熟悉,引发恐慌性抛盘;还是因为所谓的磁吸效应——在接近熔断价格水平时,价格上涨或下跌的速度会越来越快。我们观察到,早盘10:00到10:15点迅速跳水,这个过程和下午第一档熔断打开到触及第二档熔断,过程很像,这背后应该有机构选择减持,否则不会这么迅速。熔断机制的出台,也加速了沪深300向7%跌幅前进。”王欢称,熔断机制刚出来,短期内市场各方都还没适应,长期来看有利于为股市在巨幅震荡中提供一个冷静期。收盘之后,他们也在讨论相关的应对措施。“我们会在日后与投资者的交流中讲解熔断制度,同时加紧盯盘,如果沪深300下跌超过3%时,或会提醒投资者注意股市异动。”王欢说。

  回过头看,1月4日影响市场走势的利空因素包括,2015年7月8日证监会对上市公司大股东及高管的减持禁令将于1月8日到期;人民币进一步贬值带来的压力;今年注册制将推出,股市“超级大扩容”传闻引发资金面堪忧;12月份PMI数据低于预期等等,开市首日集中释放。不过,小史表示,熔断在一定程度上阻断了市场的流动性,A股本身已经有涨跌停板制度,哪怕股票跌停,也还是有买卖的。而启动熔断之后,一些机构的主动性买盘就无法有作为了。“熔断这个新制度,对市场影响有多大,一时半会还说不好。既然已经出台,当下只能适应新玩法,在进一步的实践中去完善它。”

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