在沪港通开通之前，已经有不少私募基金在港股甚至美股市场上大展身手了。他们认为，沪港通的开通将对A股产生深远的影响，由于两地市场机制等方面存在差异，内地投资者在借助港股通试水港股时需要注意，不能简单地套用之前炒A股的模式，单纯只研究报表、听消息或看技术图形，未必能赚钱，选准一家商业模式有前景的公司才可能让你赚得盆满钵满。

　　■本版撰文 新快报记者 强燕 李芳芳

　　市盈率低未必是好股票

　　深圳市铭远投资顾问有限公司研究总监韩跃峰早在2000年就开始投资港股了。他和合作伙伴没有投资大蓝筹，而是一直坚持自下而上的选股策略，最早买的是同仁堂科技，后来在五六元的价格上买了腾讯，由于看好腾讯的商业模式，坚持持有，十年下来，赚了100倍。

　　境外投资者之所以对蓝筹给的溢价高，韩跃峰认为，主要是因为“好看”，不需要花太大精力调研，报表的真实程度会较高，如他们觉得金融股就更好理解。不过，在境外市场，除非遇到金融危机，一般情况下投资金融股只能获得平均收益，要获得超额收益通过金融股是很难实现的。沪港通的开通，金融股迎来一个机构配置比例提升的机会。而央行[微博]货币政策的调整及国企混合所有制改革可能给金融股带来中长期的估值修复，明年港股的金融股也会有机会。

　　韩跃峰坦言，他过去这些年的港股交易经历中并没有选金融股，而是从商业模式方面发掘了一些带来超额收益的个股。市盈率低不意味着就是蓝筹股，“境外有些股票六七倍市盈率但还在跌，除了市场情绪因素外，还有商业模式的原因。看公司，不仅要看报表，还要看市场占有率、客户含金量等。”

　　谈到选股，韩跃峰表示主要看公司的内在价值，报表上的盈利可能是做出来的，所以不能只看这个，要评估公司的生意在未来能有多大价值。“像腾讯，有非常好的客户黏性，有巨大的现金池子，买它睡得着觉。”

　　东方港湾掌舵人但斌[微博]十年前开始境外股市的交易。他认为境外市场比A股要宽得多、深得多，很多全世界最好的成长型公司在那里上市交易，包括一些境内的公司如腾讯、百度[微博]、唯品会、阿里巴巴[微博]，“钱都让别人赚走了”。其中一个根本差别就在于境内、境外的监管逻辑、投资逻辑不一样，而沪港通的开通有望慢慢改变这一局面。

　　小股票最好不要碰

　　A股目前有涨跌幅限制，境外市场则没有，还有很多做空工具，这也是内地投资者参与港股通时需要注意的问题。

　　“疯起来比境内的还要疯，但回归起来也非常可怕。好的时候涨个十来倍、二十来倍很正常，但不好的时候，像扔抹布似的，很磨人。可能一天就杀下来，从几十元跌到几毛钱。炒垃圾股的风险非常高，对手是大股东，股价炒高了，它可能就来增发。”韩跃峰说。

　　但斌谈到境内外市场的差别时也说，这个差异还是非常大的，国内投资人是非常幸福的。像前一段时间海外一个公司，做蓝宝石的，这个公司如果要放在A股市场，全世界最好的手机制造商来入股，这个股价肯定是暴涨。但是前段时间该公司一天跌了92%，我看到很多中国的朋友还去抄底，当时我看涨了1.4美元，到退市那天0.4美元，就这么没有了。

　　但斌还谈到自己境外投资时的一个例子。他曾买过一只股票，买了4000万股，股价一度涨了近三倍，后来回落三分之一左右时开始减仓，但成交量很少，卖了差不多近一年才卖完，“非常被动”。

　　目前港股通池子里的股票都是属于相对中大盘股，业内人士认为，这其实是对内地投资者的一个保护。韩跃峰表示，港股通标的都属于有交易量但赚钱不容易的股票，很可能现在是这个价格，过了一年半载还是这个价格。很多人持有这类股票，主要是有股息收入。

　　30来只AH高溢价个股有机会 当心低市盈率的老千股

　　实盘赛资深选手王小虎谈港股：

　　新快报短线实盘赛开通十多年，多数参赛选手专注于A股投资，只有少部分涉足境外市场，王小虎就是其中一位。他不仅做港股还做牛熊证等衍生品的交易。曾经在一只股票上赚了逾500%的盈利，也曾差点踏上老千股的地雷。

　　王小虎2001年还在读大学时就开始研究港股，当时主要是做一些分析报告，卖报告来赚零花钱。2003年SARS疫情爆发时，港股曾出现一波大跌，他觉得这是一个阶段性低点，就开始向家人借钱入市。

　　王小虎最初的盈利主要来自华晨汽车(1114.HK)，在这只股票上大赚了5倍多，后来在意马国际(0585.HK)上也赚了3倍多，在华银控股(0628.HK)上收获了近一倍。

　　目前进入港股通名单的个股中，王小虎曾经参与过一些，比如腾讯控股(0700.HK)、澳博控股(0880.HK)，不过遗憾的是没有抓住主升浪。王小虎认为，目前来看，当中比较有价值的就是AH溢价率高的品种，目前有30来只H股比A股便宜50%的品种，这类个股有明显的套利空间。具体到选股，港股与A股基本没差别，还是用常识去判断，国家新兴发展的行业和民众消费需要的公司中有机会。

　　王小虎提醒说，港股的价值陷阱在于很多符合价值投资指标的老千股，市盈率市净率很低，实际上却是个大坑。

　　不少参与港股交易的内地投资者遭遇过老千股，雪球上还有投资者总结了老千股的特征，比如公司主营经常性亏损，经常有资本运作、变化主营业务，股价一高就供股，股价跌到一仙两仙再合股，账面上有钱也不分红派息，或者派息很少等，买了这类股一旦没及时退出，很可能亏到本金全无。港股通初期将可投资范围限定在中大盘股，某种程度上也是对内地投资者的保护。

　　@选手朋友圈

　　你会参与港股通吗？

　　冰块：沪港通总体上对港股是利好，A股大部分股票估值要高于港股，国外价值投资理念主导，不太可能进入A股的题材炒作，资金分流到H股的可能性很大，目前对港股具体情况不熟悉，等过段时间再说。

　　大海日出：我会适当参与。沪港通意味着我们和香港投资者获得了一个“变相”的QDII和QFII,如此将缓和AH溢价和AH溢价倒挂，致使两地上市公司股价趋于接近。也意味着我们可以从AH差价较大的公司寻找补差价的机会。像上周二这样被市场埋没许久的破净股的逆势上涨正是因为沪港通开通的带动。相信以后还会存在这样的机会。

　　君熙仔：我会先观望一段时间。第一，新事物的出现往往具有两面性，操作得好，可以成功，操作不当就会带来风险；第二，港股公司的准入制度和我们A股的有一些区别，这个需要时间去了解，去摸索；第三，由于港股可以T+0,A股不可以，所以操作方式方法上有一些差别。我会等待时机成熟时再选择参与。

　　虎歌：我暂时无兴趣参与，观望一段时间再说。理由是刚开通沪港通的标的都是大盘蓝筹股，赚钱效应很难把握，还是主要以参与A股为主。另外港股没有涨跌停制度，股价波动更大，因此风险承受能力也是一个很重要的方面。

　　硅谷子：从个人角度看，沪港通是把双刃剑，一方面未来资本市场因此逐渐开放，随着外资流入渠道打开，市场流动性将大增(目前市场成交量已达到5000亿元，远超6000点时的成交水平)，甚至大大改变市场风格(如主题品种和低价大盘蓝筹起舞)，同时沪深标的个股的双向联通也会给当下高估品种带来压力。另一方面港股通也给我们多了一个海外投资品种选择，不过在还没有完全熟悉海外市场运作之前，暂以观望为主，待市场风格确认后再作投入打算。

　　郑国辉：对沪港通不是太感兴趣。首先，港股的交易规则不太了解；其次，我个人对一些问题还有些担忧，以后会怎么发展还是未知数。所以先看看再说。

　　部分AH高溢价个股

　　名称 H股代码 最新价(HKD) A股代码 最新价(RMB) 溢价(H/A)

　　海信科龙 00921 7.030 000921 8.37 -50.62%

　　郑煤机 00564 5.370 601717 6.44 -51.71%

　　紫金矿业 02899 2.190 601899 2.65 -53.07%

　　中国远洋 01919 3.930 601919 4.78 -53.86%

　　马鞍山钢铁股份 00323 2.250 600808 2.81 -57.99%

　　仪征化纤股份 01033 3.280 600871 4.14 -59.67%

　　中国东方航空股份 00670 3.640 600115 4.65 -61.60%

　　大连港 02880 3.430 601880 4.39 -61.91%

　　晨鸣纸业 01812 3.920 000488 5.02 -62.00%

　　天津创业环保股份 01065 6.460 600874 8.40 -64.49%

　　昆明机床 00300 4.320 600806 5.63 -64.86%

　　上海电气 02727 4.650 601727 6.08 -65.41%

　　北京北辰实业股份 00588 2.670 601588 3.51 -66.30%

　　南京熊猫电子股份 00553 8.680 600775 11.48 -67.31%

　　兖州煤业股份 01171 7.090 600188 9.45 -68.61%

　　中海集运 02866 2.470 601866 3.31 -69.52%

　　洛阳钼业 03993 5.550 603993 7.56 -72.32%

　　第一拖拉机股份 00038 6.460 601038 8.82 -72.72%

　　上海石油化工股份 00338 2.600 600688 3.57 -73.70%

　　重庆钢铁股份 01053 2.190 601005 3.09 -78.49%

　　山东新华制药股份 00719 5.640 000756 8.08 -81.23%

　　东北电气 00042 2.770 000585 3.98 -81.76%

　　京城机电股份 00187 4.830 600860 7.00 -83.34%

　　山东墨龙 00568 5.350 002490 9.96 -135.51%

　　洛阳玻璃股份 01108 3.800 600876 7.24 -141.02%

　　浙江世宝 01057 12.500 002703 25.10 -154.02%

　　厦门港务 03378 2.360 000905 13.60 -629.00%

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