超越8%股市3大秘技：量化对冲稳定低市盈率长跑
依据经济周期选股，繁荣期首选强周期股，萧条期选择防守股，组合低估值公司收益率远超8%
理财周报实习记者 李碧雯/文
8%的收益，对于股票型基金而言，并非难以逾越的鸿沟。
据好买私募基金网数据显示，截止10月31日，共有161只阳光私募基金的近1年相对收益率达到或超过了8%。其中，排名第一的鸿逸1号近1年的相对收益率高达118.67%，而排名第二的恒盈复利增长1号的同期相对收益率也有70.12%。
事实上，如果调整好投资心态，把握时机并选择适当的操作手法，一般投资者也可以获得8%的年收益率。
选股应判断经济周期
在不同的经济周期中，选股的方法有明显差异。经济周期一般分为衰退，萧条，复苏，繁荣，如果经济处于复苏和繁荣，周期类行业会有表现，如果是处于经济下行期，则应选择新兴行业的成长股或防守型较强的股。
南方基金杨德龙[微博]向记者解释：“今年经济是弱复苏，依然低迷，所以主板蓝筹股涨幅很小，不过，由于今年政府换届，重点是经济方向，符合经济改革方向的新兴行业会表现突出，例如互联网，传媒等。因此，选股应从成长性和政策收益性的角度出发。今年主要是中小板和创业板的股票成长性较好。而过去两年，在行业指数下跌的时候选择业绩稳定的蓝筹股表现会比较好。”
通常，为了规避经济周期下行对个股带来的影响，有经验的投资者会配置一些抗周期性的股票，如和人们生活息息相关的消费类行业的股票。“目前主要看环保、消费这块。因为消费这块跟民生息息相关。环保这块国家是重点投资，不过，还是要看具体投资的方式。”明达资产人员向理财周报记者表示。据了解，今年明达资产的收益约为15%-30%。
除了要考虑经济周期的影响之外，市场风格也是投资时不容忽视的因素。前述明达资产人员介绍，一般市场风格是具有一定规律的。大小盘风格的转换一般是半年到一年转换一次，这可以从历史的表现来验证。去年年底是大盘股好，小盘股跌，而今年二季度到现在是小盘股好，大盘股跌。宏观对冲策略：规避创业板
如果把不同的投资策略比作人的不同阶段的话，那么股票投资就是追求轰轰烈烈的青少年，而对冲基金则是喜欢细水长流的中年。
目前我国的对冲基金主要分为宏观策略、市场中性、定向增发、多空仓、套利和管理期货几种类型。今年上半年，宏观策略基金的表现最为抢眼。
宏观策略基金与传统股票投资的最主要区别是它不受个股涨跌的影响而波动，通过对冲工具将系统风险降到最低，从而实现相对比较稳定的收益。
上海从容投资市场部经理黄景林向记者介绍了对冲策略的两个方面。首先，要进行大类资产配置。所谓的大类资产主要是指股票，债券，商品期货，现金。“与传统产品要靠重仓板块和重仓个股，如果选错板块或选错个股会赚不到钱。但是宏观对冲则不同，收益来源是股票，债券，商品期货。哪个阶段哪类资产表现突出，就会在这类增加持仓量。如果α值不稳定，就会在债券、商品上多放一点。”
为了控制系统风险，还需要进行对冲。一般而言，股票是用股指期货做对冲。“之所以这样操作是因为市场是很难预期和预测的，但个股业绩很容易看清。”
不过，需要注意的是，由于进行对冲的标的只能是沪深300指数，我们在操作时，会避免选择创业板的股票，因为创业板的股票无法对冲，现在选的大多数是合约内的。“上次光大事件时选股选了一些创业板的，净值波动比较大，这个产品当时下跌5%，所以总结后不能完全覆盖掉，之后我们就尽量少选。这属于极端风险。”
事实上，通过上述方法将系统风险对冲掉之后，对于挑选个股的要求就没有那么高了。选股只要存在α收益就足够了。“我不一定要选最好的，我只要选择能超过大盘的收益就行。能贡献收益，因为下跌的风险被我对冲掉了，收益是可以累加的。”前述业内人士向理财周报记者解释。
截至10月25日，从容全天候基金1期产品净值为1.2565，而同期大盘下跌了3.64%。
低市盈率策略收益可达20%
对于上善若水的投资总监侯安杨来说，实现股票收益8%并不是一件很难的事情。截至10月30日，其管理的股票型基金上善若水1期和2期产品均实现了30%以上的收益。让人感到意外的是，这些基金中竟然没有一只近期最热的互联网或传媒类的股票。
这应归功于他采用的低预期模型。侯安杨告诉记者：“我们参考市场整体预期比较差的公司，并从中选择有增长空间的股票，因为市场整体预期很多时候都不是那么正确。”他的理念是追求风险和收益不对称的机会，大部分是做价值投资。这可能是继承了巴菲特的投资理念。
“因为行业是有周期的，它跌到一定程度后会起来，同时公司也会不断改进生产，提高收益。因此有一定上涨空间，赢的话我可以赢很多，输的话我也不会亏损很大。”
今年，侯安杨的主要投资方向是汽车、银行、零售、电力设备和包装印刷。这些不被人看好的行业却成了其眼中的财富。比如投资的长城汽车[微博]和平安银行都有不错的表现。
在如何确定持股比例上，侯安杨采用的是类似数学期望值方法。你对他预期未来收益越高，确定性越大，你对它持仓比例越大。
对于投资者来说，如果想获得长期收益，可以寻找一种在历史不同周期内相对有效的策略。
比如通过低市盈率策略。把每个行业估值低的公司找出来，组合3-5组股票，坚持下来也可达到不错的收益。根据之前的验证，在资金量不超过50亿元时，收益率一般可达到20%以上。
值得一提的是，业内多位人士向记者表示，创业板的大多数股票目前估值过高，没有业绩作为支撑，虽然未来前景看好，但已把未来的涨幅给透支了，存在一定风险，目前不会考虑投资。
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