上周股市被7月份的数据搞得天翻地覆，但是在笔者看来，有则新闻其实更应该值得关注。

　　上周，中国证监会一次性披露了对此前券商有关重组并购问题的答复，共涉及15大类，为并购重组实践作出具体指导。实际上，中国证监会把“规避同业竞争、处理关联交易”列为下半年的一项工作重点，广东、山东等地方证监局亦纷纷表示，将重点支持企业直接融资与并购重组。经济在底部震荡徘徊，决定了指数整体不可能有大的机会，而医药、消费等非周期性行业，又存在估值偏高的特点，这样格局下游资无疑将会再度去玩“寻宝”游戏，而政策的推动无疑将加大成功率。

　　对于押宝并购重组题材的个股，首先要考虑到注入资产的质量和对上市公司盈利能力的提升，并不是意味着并购重组一定会给上市公司的股价带来爆发性的刺激。只有超预期的重组，例如之前的中山公用、中船股份复牌后，股价才会连续飙升。相反，部分公司由于重组预期的存在，股价一般重组前会表现地较为坚挺，但方案最后差强人意，股价反而会大幅下跌。例如，在等待了一年的“优质资产注入”预期下，不久前电子元器件厂商风华高科宣布着手以1.28亿元购入大股东的亏损资产，就让市场大失所望，股价持续下跌。

　　除了注入上市公司的资产具有爆炸力和想象力之外，很多股民朋友还容易忽略时间这个要素。此前并购重组审批的时间长，环节太多，从签订协议到交割完毕，花1-2年以上时间很正常。监管层对重组并购的审查时间过长是致使并购重组失败的原因之一，因为注入资产盈利一般要求较高，而随着时间推移资产估值会发生较大变化。特别是国资背景的上市公司重组，审批流程非常漫长，往往等到批文的时候，早已如是人非。让笔者印象深刻的是，当年参与了攀钢钢钒重组的投资博弈，尽管“三合一”的最终方案超乎市场预期，但是奈何时间拖得太长，到了熊市阶段才复牌，最后实际收益非常寥寥。

　　当然，如果能准确押宝成功重组股，在信息方面拥有优势是取得超额收益的关键，如果某家上市公司重组的消息在股吧里已经是铺天盖地的时候，往往结果是没谱。一位基金公司的投资总监，曾经总结出一个规律，对于消息来源必须要考虑其空间距离。参与投资重组股的投资者，获知相关信息的来源，如果不是直接来自上市公司决策层，那在信息的传递链条中，每传递一次就会失真一次。但矛盾的是，距离消息源越近，越存在内幕交易的嫌疑。

　　综上，投资重组股可以遵循以下规律：第一，在选择标的上，上市公司的控股股东还持有大量优质资产，而且同业竞争较为严重，最好公司有过相关承诺；第二，即使没有重组，目前上市公司的成长性和估值依然有吸引力，做到进可攻退可守；第三，投资重组股，有“赌博”的性质，参与的仓位不宜过大。贾肖明