文/李光一

　　(内容提要)初涉海外的投资人，应尽量采用定投或分期买入的方法。

　　市场一次次地教育投资人，仅投资一个市场的风险是很大的。A股投资人今年的投资亏损，再次证明了不做全球资产配置的，不仅是输家更将沦为投资界的弱势一族。

　　以追踪沪深300指数的嘉实300观察，5个多月的亏损达19.4%(2009年12月30日收盘价0.918，2010年5月14日收盘价0.731)，是全球表现最差的市场之一。再以追踪全球多个市场的笔者8只模拟基金观察，5个多月的表现均强于A股。这也就说，在中国日趋开放，本币逐步成为全球流通货币的进程中，无视或放弃全球市场，无疑已输在起跑线上。

　　A股运行有其特殊性，较难用一般的投资规律操作。百年一遇的金融海啸，源于美国楼市，影响至全球，如不是全球央行联手相救，发行了前所未有的钞票，今天可能仍处大熊市之中。但是，金融海啸并没有演变成上世纪“大萧条”的情形，海啸策源地的美国股市，三大股指收复了海啸前后大部分的点位，而A股仍与指数的历史高点相差一半以上。在近两年中，中国经济的成长性是全球领先的，外储又创下了历史新高，经济总量坐二望一，A股为何就不反映呢？

　　细心的投资者一定会发现，自A股进入全流通时代后，大大小小的原始股东，忙于减持，热衷套现。相比之下，美国道指创下18个月高点后，道指成份股已不再便宜，可口可乐(KO)在股价接近历史高点(2007年11月创下历史高点63.81美元/股，2010年5月3日收盘价53.76美元/股)却宣布，将以市场价收回150亿美元的流通股，占比达总市值的15%。有哪只A股有如此的举措？

　　怪不得股神巴菲特会持有可口可乐数十年。因此，A股股价仍主要受供求的影响，而不是企业的质地和赢利的影响。在这样的大背景下，买入长期持有，并非是投资好策略，巴菲特的价值投资法未必任何时候均适用。

　　其实，巴菲特的买入长期持有被价值低估股票的投资方法，在金融海啸时，同样受到质疑。特别是巴菲特在海啸时，用较便宜价格买入高盛股票，而近日高盛因“欺诈门”致使股价暴跌，让股神也输钱的实例，再度引发了投资人对“买入并持有”投资策略的反思。

　　在过去的13年中，投资者历经一系列历史上前所未有的金融风暴，如亚洲金融危机、网络泡沫破灭、原油和其他商品价格急剧波动以及美国楼市触发的全球金融海啸等。由于金融风暴较难把握，如果忽视风暴、危机甚至海啸，仍是“买入并持有”，无疑会遭受极大的损失。有海外资深投资人士告诫投资人，金融海啸留给市场的一个重要教训，就是“买入并持有”可能是最大的风险。

　　当然，市场会持续上涨多久或何时下跌，即使是股神也难以预测。当买入并持有已不安全，持有更多的现金，把现金也视为资产配置的一部份，将是规避风险的一个好策略。时下，已有海外财经人士提出，现金持有量需3至6个月的理财攻略，在近13年来的金融动荡中，已明显不适合了，投资者持有的现金需增至6至12个月，这均可视为资产配置的现金组合占比，也就是不要把子弹一次打完。

　　对于初涉海外投资的内地投资人，不仅在兑换货币时，因本币升值未尽，无需一次买入并持有，在买入海外投资标的时，更无需一次买入并持有。应尽量采用定投或分期买入，并设立止赢点。当投资标的，已有平均每年5或10的赢利时，应毫不犹豫地止赢，也就是做波段。此举可能会失去一些机会，赢不到头，但会规避金融海啸式的重大亏损。须知保存现金也是一种资产配置。