《红周刊》记者 郑捷

　　本期邀请“红K线”(《红周刊》电子杂志)专栏作者许京来栏目友情客串。作为一位独立投资人，他在最近股指期货交易中收获颇丰。

　　《红周刊》：看了你在“红K线”上公布的投资日记，真是多空中游刃有余呀，在股指期货上做空容易吗？

　　许京：说起来容易，实际上又哪有那么容易。期货不是谁都能做的。

　　《红周刊》：你最初也是做股票的，是后来才“弃股从期”的。

　　许京：我是在2001年才退出股市的。选择退出并非心甘情愿却也无可奈何，毕竟做了6年了，付出了很多。无可奈何是因为作为一个以交易为生的人，当你发现股票市场发生了改变，不足以维持现有的生活质量时，除了离开别无选择。

　　对于一个职业交易者，从事交易时首先是选择市场。和当时一些机构和大户资金撤出股市进入房地产市场不同，我选择了做商品期货。其时，我对国内期货市场的判断与股票市场正好相反，那是一个曙光初现，方兴未艾的市场。就投机而言，10年一遇的牛市就在脚下。

　　《红周刊》：股民转做期货，最起码要了解些什么呢？

　　许京：股票操作应是至简至易的，其易在本质的简明上，它的原理是平凡和普遍适用的。而其简，那是一种深刻过或历练过之后的结果。而期货的操作讲究一刀见血，敢于搏击，灵光一闪之际，市场要害早已拿捏，天开一线之时，险境已然安度，索罗斯狙击英镑一役为此做了最好的注解。

　　《红周刊》：能不能透露点儿你的绝招呀？

　　许京：买卖的依据说来话长，涉及的东西比较多。简单地说就是，我的交易以k线以及成交量为参照物，别的基本不看。基本是根据对图形的理解做出买卖的决定。

　　《红周刊》：机构投资者已经获批进入股指期货做套期保值，这对于普通投资人来说是利是弊呢？

　　许京：更多的人进来参与交易指数期货肯定是好事，只有利没有弊。我们的股指期货目前每天的成交量还只是12万手左右，相对于西方成熟市场而言，我们每天的成交量应该会达到200万手。所以未来随着流动性的进一步增强，那时指数期货的功能会得到更好的发挥，各类交易者投机的、保值的、套利的都会有自己的空间，股指期货的前景非常令人期待。

　　《红周刊》：机构投资者进来，普通投机者会不会更难做呢？

　　许京：你可能陷入了一个常见误区。其实套保的资金进入市场，是为投资者“送”利润来了，对于投机者而言是件好事儿。

　　《红周刊》：机构投资者是“活雷锋”？不太相信。

　　许京：其实也不是雷锋。套期保值，简单地说是一种保险，监管部门批准机构投资者入市，确切地说应该是批准他们来做保险，而不是像国外那些激进的对冲基金那样来做投机的。

　　《红周刊》：怎么理解这种“保险”呢？

　　许京：这和套保的具体做法有关。在现货市场和期货市场对同一种类商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动：即在买进现货的同时在期货市场卖出同等数量的期货；或反过来，卖出现货同时买入同等数量的期货。经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。　　

　　举个例子。某只基金看好后市，买入沪深300股票做多。为了对冲风险，它可以在期货市场上做一定比例的卖空。这样一旦它判断错误(行情下跌了)。那么，它在现货市场的亏损就可以由在期货市场上的那个空头头寸来弥补。这样就实现了对它的现货多头头寸的“保险”。

　　《红周刊》：明白“保险”是怎么回事了，“活雷锋”呢？

　　许京：还是上面那个例子。如果机构看对了现货市场，那他在股指期货这边的空头就会白白损失掉。而期货是纯粹的“零和”游戏，这部分损失了，必然要有人获利，获利的人是谁呢？就是市场的投机者。

　　机构为投机者“送”利润不是白送的。在机构看错现货时，为机构“保险”做理赔的也是投机者，所谓天下没有白吃的午餐。只不过机构当然也不愿意自己在现货上看错，因为现货才是它们最大的利润来源。所以，机构在期货市场上做套保的头寸还是愿意作为亏损来承担的，这也就是我说的机构进场套保将为投机者提供利润的理由。当然，机构进场是否纯做套保，那就是另一个话题了。